香雪制药：配股完成资金充裕 买入评级
摘要： 香雪制药：配股完成资金充裕买入评级2015-06-19类别：公司研究机构：广发证券研究员：张其立[摘要]核心观点：预告半年度业绩增长-5%～15%，增速符合预期公司称2014年上半年实现净利润8521
香雪制药：配股完成资金充裕 买入评级 2015-06-19 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：张其立
[摘要]
核心观点：
预告半年度业绩增长-5%～15%，增速符合预期公司称2014年上半年实现净利润8521~1.03亿，同比增长-5%～15%，各项业务维持平稳发展，业绩符合我们预期。一季度公司实现营业收入和净利润3.77亿和3866万，分别同比增长6.12%和8.30%，业绩增速维持相同区间。
配股即将完成，资金充裕带来二次腾飞公司配股事项近日即将完成，股票将于18号复牌，按照每10股配售3股比例进行配售，募集资金不超过16亿，控股股东及其一致行动人将按照持股比例全额认购配售股票。我们认为一方面大股东参与配股体现了对公司发展的信心，另一方面在中药饮片、肿瘤细胞免疫治疗和小核酸药物的布局需要充裕资金，配股完成各项战略将有序推进。
员工持股计划坚定推进截止5月22号，员工持股计划已经完成约三分之一，7月底为截止日期，将完成员工持股计划。在股价已经上涨的情况下公司依然坚定推进员工持股计划，带来较强的股价安全边际。
传统业务稳定增长，生物领域布局静待收获①公司传统产品抗病毒口服液全年增速预计为15%，橘红系列维持30%以上高速增长，小儿化食全年销售预计上亿；中药饮片受益景气行业，数字化生产同样高速增长。②细胞免疫治疗研发扎实推进，TCR技术相关产品有望于2016年上市；科特拉尼入选全国21个重大新药创制项目，有望成为首个上市的核酸干扰药物。
预计15-17年业绩分别为0.61元/股、0.79元/股、1.05元/股公司饮片加速发展，已成为行业隐形整合者；传统药品保持较快增长；细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待。我们预计公司15/16/17年EPS至0.61/0.79/1.05元（2014年EPS为0.39元），目前股价对应PE68/52/39倍，维持“买入”评级。
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