欧菲光：互联网汽车龙头 增持评级

　　欧菲光：互联网汽车龙头 增持评级 2015-06-12 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：符健 范国华

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公司拟投资20亿元设立上海欧菲智能车联，同时分别投资5000万元和1500万元参股联车信息和卓影科技。通过外延方式，公司有望快速整合打造互联网汽车全产业链。

　　投资要点：

　　重申推荐评级，目标价80元。维持2015-2017年EPS0.86/1.07/1.36元。考虑公司正积极培育新增长点，同时市场对于商业模式变革认识不足，上调目标价至80元，对应15年94X（可比平均98X）。

　　投资20亿元，打造互联网汽车全产业链。公司拟投资20亿元，设立子公司欧菲智能车联，以外延为抓手打造互联网汽车全产业链。我们预计，初期以硬件布局和后装市场开拓为主。后期，基于硬件入口引入软件服务，以后市场等方式实现变现。此次公司小试牛刀，分别投资5000万元和1500万元参股OBD和ADAS创业型公司。考虑在手现金余额和子公司投资额，我们判断后期通过定增等方式筹措资金并引入战投方将是大概率事件。公司大额优质并购落地，值得期待。

　　互联网汽车大风已起，中控屏是产业链制高点。从空间上来看，互联网汽车重塑的是一个超过10万亿元的市场。从时间上来看，鲶鱼效应下，互联网汽车2015之夏就是移动互联2008之秋。从量上来看，中控屏是互联网汽车人车交互中心，是未来产业的制高点。

　　基于硬件入口，互联网汽车龙头崛起在望。考虑未来20亿元投资大部分用于外延，后期大额并购值得期待。根据公告，我们认为公司未来基于已有触控优势延伸至前装中控屏将是大概率事件。若占领中控屏，公司就占领了互联网汽车产业制高点。而公司一贯执行力，则为向产业龙头进发提供了一种可能，更提供了一种必然。

　　风险因素：传统业务下滑风险，互联网汽车外延并购进程缓慢。