新国都：巨头或助保险牌照 买入评级

　　新国都：巨头或助保险牌照 买入评级 2015-06-11 类别：公司研究 机构：申万宏源 研究员：刘洋

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件：6月10日晚公告，为推进公司在互联网金融、相互制保险公司领域的战略布局，参与创新发展普惠金融，公司自有资金5,000万元参与发起设立相互人寿保险公司（或组织）。业务范围包括人民币、外币的人身保险(包括各类人寿保险、健康保险、意外保险、养老与护理保险，其他相关人身保险)；再保险业务；保险咨询、代理等相关服务业务；资产管理业务；经中国保监会批准的其他业务。出借资金后公司拟占相互人寿保险公司（或组织）初始运营资金的5%。

　　已选择低调的公告方式。A股上市公司中，汤臣倍健、腾邦国际、博晖创新、新国都同时公告此项投资，由于公告业务一致，可推测为共同投资。由于投资额达到5000万元，金额高，须经董事会审议，公司必须公告此次投资。汤臣倍健的公告披露保险公司暂定名为信美相互人寿保险公司，新国都未披露保险公司名，可见公司已选择低调处理方式。

　　完全根据公开资料，巨头或有助力保险牌照可能。根据Wind公开资料，联合投资的博晖创新董事长杜江涛同时兼任内蒙君正董事长。根据2月16日内蒙君正公告，若天弘基金增资扩股完成，内蒙君正将参股天弘基金15.6%，蚂蚁金服持股天弘基金51%。推测巨头的关联将助力该保险公司拥有牌照的可能。

　　千万商户通用支付网络解决商户、收单、用户三方痛点。公司在公开投资者交流表示目标千万的通用支付网络。我们推测，1）在商户方，解决信息化程度低、数据无法存储、数据难分析的难题，同时通过指纹数据、收单数据完善商户数据库；2）在收单方，解决切机、套现、盗刷等风险控制问题。3）在用户方，增加卡券、指纹支付、人脸支付等用户体验。

　　变现来自贷款和金融理财。目前的日均交易流水已经体现网络价值。基于商户流水资信做贷款是可取的变现方式，若为商户留存资金衍生保险、理财等金融服务，变现机会更广。

　　推测本次投资即为此类变现布局。预计公司还会展开类似形式的业务扩张和外延并购。

　　上调目标市值空间至252亿。3月12日金融信息化深度8估值131亿元（经35个交易日即兑现当时预测的165%股价空间），此后浙江中正、大拿科技、保险公司是重要投资，未在上次估值中体现。重估业务得到市值252亿（见表2），比前次上浮92%。

　　维持盈利预测和买入评级。预计2015-2017年净利润为0.88、1.13和1.14亿元，EPS为0.77、0.99、1.26元，2014年已体现经营与战略拐点，维持”买入“评级。