盾安环境：工业4.0升级转型启程 买入评级

　　盾安环境：工业4.0升级转型启程 买入评级 2015-06-11 类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：李艳光 张立聪

　　[摘要]

　　投资要点：

　　投资参股工业机器人公司遨博科技。根据公告，公司将出资人民币6000万元认购遨博科技新增注册资本人民币142.86万元，占其增资后注册资本的22.22%。遨博科技致力于打造具有互联网标签的人机协作轻型工业机器人产品研发、生产、销售与服务，模块设计、程序开放、柔性定制、网络互联是遨博科技产品和服务的最大优势。

　　国内机器人市场潜力巨大，遨博科技具备成为人机协作轻型工业机器人领航者潜质。

　　《中国制造2025》明确强调将推动高档数控机床及机器人等创新产业提高到国家级战略层面高度，工业4.0新型制造模式成为推动中国制造业变革升级必由之路。根据国际机器人协会（IFR）数据，2014年中国工业机器人销量5.6万台，已成为全球最大的工业机器人消费市场，但中国目前工业机器人使用密度仍不及世界平均水平的一半，仅为发达国家的1/8。中国目前机器人保有量仅为18万台，相较工信部110万台左右要求，缺口巨大。遨博科技拥有以美国田纳西大学和北京航空航天大学等技术领域专家为核心的团队，目前拥有五项正在审查的已受理专利申请、十二项专有技术，在伺服电机、机器视觉、减速器、逻辑编程控制等关键领域具有核心技术，成本大幅降低，销售价格10万元左右，高性价比优势凸出，可与丹麦优傲机器人媲美。公司产品在ICRA2014、IROS2014、ICRA2015等国际机器人与自动化展会上广受认可，已与欧洲、北美的机器人系统集成商签署产品代理协议，进入小批量订单生产阶段。

　　投资遨博科技，公司正式吹响向工业4.0升级转型号角。公司将初步构建起“自控元器件+MEMS压力传感器+工业机器人”环环相扣的机器换人工业自动化升级体系，除改善提升自有生产制造体系效率外，可向家电产业链上下游、消费电子等众多行业拓展。这是公司继前期定增募资20亿元补充粮草之后，向智能高端装备升级转型迈出的又一重要步伐。公司积极推进工业自动化升级，也将为核电暖通总包和PPP模式节能环保业务两大系统集成服务发展奠定良好基础。

　　“买入”评级：投资工业机器人将提升公司发展和估值预期，预计2015-2017年EPS分别为0.22/0.39/0.66元。分业务估值，目标价格32.43元，建议积极逢低介入。

　　风险提示：遨博科技产品尚未大规模量产，经营状况和盈利面临不确定性。