红旗连锁:同城并购有望再起 增持评级
摘要: 红旗连锁:同城并购有望再起增持评级2015-06-09类别:公司研究机构:国泰君安研究员:林浩然訾猛[摘要]投资要点:投资建议:重申应从平台角度看红旗,无论是当地便利业态资源整合还是社区服务平台建设。
红旗连锁:同城并购有望再起 增持评级 2015-06-09 类别:公司研究 机构:国泰君安 研究员:林浩然 訾猛
[摘要]
投资要点:
投资建议:重申应从平台角度看红旗,无论是当地便利业态资源整合还是社区服务平台建设。上调目标价至22元、维持增持。随着对自身供应链优势理解更加深化,公司利用上市平台优势实现同业态资源整合更加游刃有余。若收购互惠超市顺利实现,公司经营规模优势及O2O项目均将有效加强;定增募集资金将重点支持社区平台建设(O2O项目),并为未来三年扩张提供运营资金。我们看好公司后续战略落地及业态搭载创新能力,考虑并购及定增项目近期有望落地,故根据行业平均估值(67X)给予一定溢价至88X。
拟不超过4.23亿现金收购成都第二大便利企业,龙头地位进一步巩固。拟收购资产包括1)388家门店资产及设备,门店面积5.8万平;2)6.73万平配送中心及车队等;3)约500亩农田经营权等。我们预计,新增门店可实现销售约9亿、增厚业绩约2500万。若收购实现,一方面网点快速增至2000家以上,经营规模优势及O2O项目接口价值进一步增强;另一方面或将促进公司进一步整合本地便利资源。
拟以11.8元/股底价募集不超过10亿资金,重点支持社区服务平台O2O项目及未来三年网点扩张。依托门店网络及黄果兰技术优势,O2O建设是公司未来重要战略,未来将利用开放平台引进金融、娱乐、通信、购物等综合生活服务,从而提供一站式服务解决方案,有望成为本地生活服务平台模板典范,从网点资源重估值晋升为网络整体价值,公司平台价值将进一步凸显。出于审慎原则,我们维持2015-2017年预测0.25/0.29/0.33元不变。
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