华数传媒：综合传媒龙头打造全面开启 买入评级

　　华数传媒：综合传媒龙头打造全面开启 买入评级 2015-06-05 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：文浩 许彬

　　[摘要]

　　■44.25亿元增资华数网络：6月4日晚公司公告拟使用募集资金净额中的44.25亿元向全资子公司华数传媒网络有限公司进行增资，其中10亿元计入传媒网络的注册资本，34.25亿元计入传媒网络的资本公积。本次增资完成后，传媒网络仍为本公司全资子公司。传媒网络成立于2009年12月，15Q1营业收入6.2亿元，净利润达1.3亿元。

　　■募投项目实施加速推进：本次对传媒网络的增资额是根据非公开发股时拟实施的募投项目所需资金确定，加速推进了公司募投项目的实施。根据此前公司非公开发行募集资金投向的说明“补充的流动资金将主要用于公司未来进行新媒体产业链上下游资源整合、收购其他有线电视网络资产、以及偿还部分银行贷款等”，本次募投项目使用44.25亿元外剩余的20.82亿元用于补充流动资金的款项有望后续用于收购有线电视网络资产。

　　■新媒体、新网络战略布局加速，致力打造综合传媒龙头：华数此次增资传媒网络目标在于加强在新网络和新媒体产业的战略布局，通过整合产业链上下游，保持和加强公司在平台、内容、终端等全产业链一体化发展优势，助力公司成为国内最具竞争力的综合传媒集团。据流媒体网的提供数据，目前华数互联网电视累计覆盖用户已达6000万，月活跃用户达600万人次，同时拥有牌照方优势的华数传媒也一直致力于累计优质内容资源，资源库高清内容达10000小时。在整个产业链上下游逐渐整合的趋势下，以及大幅增资传媒网络的行动中，有望看到华数在未来继续加快优质有线网络用户规模化覆盖、打造互联网家庭娱乐等新领域、全面提升新媒体竞争力。

　　■投资建议：公司此次增资传媒网络是继5月7日公告云溪投资非公开发行65.36亿资金到账后，首次具体落实募集资金投向，公司在打造综合传媒集团的航道上全面加速，后续动作有望逐步开展；此外华数为国企改革代表标的之一，可受益于国企改革持续推进且叠加传媒文化发展的趋势；可比标的江苏有线市值已超过1400亿元，提升互联网基因的华数在和阿里的全面合作下，家庭娱乐的深入挖掘将带动用户价值的重估，我们认为华数+阿里有望塑造广电系传媒龙头。