亚太股份：无人驾驶龙头加快战略部署 增持评级

　　亚太股份：无人驾驶龙头加快战略部署 增持评级 2015-06-04 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：王炎学 崔书田

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公司将无人驾驶布局提升至战略高度，持续外延预期高。维持“增持”评级。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，上调目标价至40元（原25元）。我们认为，公司已将无人驾驶布局提升至战略高度，收购的前向启创的价值没有被市场充分认识，前向启创的算法团队有能力集成摄像头以外的其他传感器应用。维持2015-16年0.33/0.42元的盈利预测。2015年A股无人驾驶与智能汽车平均PE（收购苏州智华布局ADAS的金固股份、车载夜视龙头保千里、智能汽车HMI龙头均胜电子）为120倍，对应目标价为40元。

　　无人驾驶是未来汽车发展的确定性方向，ADAS作为初级应用将首先落地。ADAS系统由传感器+算法+执行器组成，公司已完成摄像头算法和电控制动系统布局，我们推测下一步重点为前装AEB等产品的推进。据产业调研，2016年AEB产品将渗透至合资品牌A级车，公司产品切入自主品牌前装应用的预期同步提升。