东华能源：公司公告点评 增持评级

　　东华能源：公司公告点评 增持评级 2015-05-25 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：邓勇 王晓林

　　[摘要]

　　投资要点：

　　东华能源发布非公开发行预案。东华能源拟非公开发行，发行股票数量为不超过19800万股，募集资金总额不超过617760万元。发行价格不低于31.20元/股。

　　非公开发行募集资金扣除发行费用后将用于宁波丙烷资源综合利用项目（二期）、收购扬子江石化44%股权、扬子江石化丙烷脱氢制丙烯项目（二期）和补充流动资金。

　　实际控制人参与认购。公司实际控制人周一峰与其配偶王铭祥为本次非公开发行的发行对象之一祥毅投资的合伙人且合并持有全部合伙人份额，祥毅投资承诺认购金额不低于3亿元且不高于15亿元。祥毅投资认购股份的锁定期为36个月，其余发行对象认购股份的锁定期为12个月。实际控制人参与认购并锁定三年，体现其对公司未来发展的信心。

　　收购扬子江石化股权增厚业绩。公司募集资金投向之一为收购扬子江石化44%股权。扬子江石化建设的“120万吨/年丙烷脱氢制丙烯（一期）项目”已于近期进入试生产阶段，未来有望逐步提高装置负荷并实现盈利。此前东华能源持有扬子江石化56%股权，本次收购完成后公司将持有扬子江石化全部股权，公司净利润将得到显著提高。

　　未来进一步建设PDH项目。目前公司宁波丙烷脱氢（一期）66万吨/年项目处于在建状态，预计该项目于2016年上半年建成。此外公司募集资金将建设张家港项目（二期）60万吨/年产能以及宁波项目（二期）66万吨/年产能。未来多套PDH装置建成投产，将带来公司利润的显著增加。