江海股份：锂离子超容未来具备爆发力 推荐评级

　　江海股份：锂离子超容未来具备爆发力 推荐评级 2015-05-25 类别：公司研究 机构：银河证券 研究员：王莉

　　[摘要]

　　投资要点：

　　1．事件我们对江海股份进行跟踪，未来锂离子超级电容未来具备爆发力。

　　2．我们的分析与判断（一）加紧布局超级电容，将成为锂离子超容全球龙头，放量可期超级电容是第三代储能装臵，拥有功率密度高、充放电时间短、循环寿命长、工作温度范围宽等优点，预计未来有机会大面积替代锂电池及铅酸电池。此前美国国家能源局预计全球超级电容市场空间从2007年40亿美金增长至2013年的120亿美金，Navigant预计2014年到2023年超级电容器市场将增长约20倍，年均复合增长率达到39%。随着江海股份的锂离子超容能完美解决能量密度低、成本高等难题，从公司的技术沉淀、专利和成本优化能力来看，预计公司将成为全球级锂离子超容的龙头。

　　江海股份对多种超级电容技术路线进行战略性布局，目前布局了传统的碳基超级电容、锂离子超级电容及水系超级电容等产品线。

　　锂离子超容（LIC）是将锂离子充电电池的负极与电双层电容器的正极组合在一起，与传统电双层超级电容相比，能量密度高；充电时间快，且相比锂电池3000次的充放电寿命，锂离子超容可达几十万次充放电；电容及配套充电装臵成本低，锂离子超容充电桩不到200万元，而锂电池充电桩要上千万元。远期来看，预计在公交、客车、地铁、AGV、风电变桨、电梯、工程机械、港口机械等领域市场需求潜力达上千亿元。

　　公司通过引进日本ACT技术专利及补充人才团队，锂离子超级电容已取得突破，目前用于公交车充电6-7分钟可以行走20公里，产业化进程正在加速。公司不仅做单体电容，还做均衡电路、机箱和散热系统并组成模组进行销售，单模组价值几十万元，相比传统的铝电解电容及薄膜电容器，单机价值量大幅提升，单品毛利率将远高于现有的电容器产品线。

　　产能布局上，江海2014年起设计产能2万只/月，初步量产在今年7月份，我们预计公司锂离子超级电容今年收入将达1000-2000万，明年将达上亿元。公司规划布局5条产线，未来产能将达2500万Wh/年。

　　碳基超级电容（EDLC）由公司自主研发并得到韩国技术团队支持，设计产能300万只/月，主要用于服务器、电视、智能三表等领域，目标客户主要有三星、华为等。