通鼎互联：彰显管理层信心 买入评级

　　通鼎互联：彰显管理层信心 买入评级 2015-05-25 类别：公司研究 机构：申万宏源 研究员：王俊杰

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司发布公告，提示“公司股票自2015年4月29日至2015年5月22日已连续十七个交易日收盘价格不低于当期转股价格（5.75元/股）的130%（7.475元/股），预计将于近期首次触发有条件赎回条款。公司将在首次满足赎回条件后召开董事会行使“通鼎转债”提前赎回权。

　　公司计划行使转债提前赎回权彰显管理层对公司发展和股价走势的信心。公司发布公告计划在股价满足赎回条件后行使提前赎回权，我们认为，公司这一计划彰显管理层对公司未来发展和股价走势的信心。

　　我们坚定看好公司依托线下优势进行移动互联转型的发展前景。公司传统业务为光纤光缆，传统业务未来的发展方向为向上游光棒业务和整体解决方案领域的拓展，我们看好公司传统业务在总经理蒋小强先生的带领下的发展前景。以蒋小强先生为核心的传统业务团队在光通信领域经验丰富，行业敏锐度高，执行力强大。光棒产能的建成将大幅提升毛利率水平，增加盈利能力；其次，传统业务团队将积极把握4G移动通信行业快速发展带来的良好机遇，开启光纤光缆业务新的新的上升周期。传统业务的稳健发展为公司转型提供稳定的业绩基础，并持续扩大公司转型优势。我们看好，公司依托线下与运营商的合作关系以通信数据为核心进行移动互联转型的前景，首先，通信数据的用户基础庞大，其次，以通信数据为基础建立的移动互联平台未来的可拓展空间巨大。

　　公司战略转型准备充足，空间巨大。公司管理层近年来积极为移动互联转型做准备，控股股东大量进行股权质押和项目储备，公司近期与华泰瑞麟股权投资基金合作意在进行战略转型的投资项目开拓。我们认为，公司未来转型的空间巨大，与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域。

　　流量掌厅后向流量经营空间巨大，安讯和数云开发空间广阔。瑞翼信息目前正在积极与中移动开展合作。随着居民DOU的提升，公司前向流量经营空间巨大，流量掌厅今年探索开展流量后向经营，开启移动数据流量管理大市场，市场空间巨大。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务，杭州数云供应链数据资源丰富，未来可挖掘空间广阔。

　　坚定看好，维持“买入“评级。我们维持之前的盈利预测，传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元。对应65.6亿元合理市值。2015年移动互联贡献的净利润约为6000万元，2016年起，移动互联净利润4.2亿元，2017年移动互联净利润18亿元。移动互联合理市值空间为540亿元。维持目标市值空间为605.6亿元判断，维持“买入”评级。