广日股份：迈出智能制造产业第一步 增持评级

　　广日股份：迈出智能制造产业第一步 增持评级 2015-04-29 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：黄琨 吕娟 王浩

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公告拟投资1.2亿元收购及增持松兴电气40%股权，迈出智能制造装备产业布局第一步，判断后续将通过内生+外延发展智能装备产业，上调目标价至35元，增持。

　　投资要点：

　　结论：公告拟投资1.2亿元收购及增持松兴电气40%股权，成为松兴电气第一大股东，未来公司将以松下电气作为公司在工业4.0、智能装备产业发展的切入点，打造智能制造装备产业平台，判断后续将通过内生+外延两条路径大力发展智能装备产业；维持2015-17年EPS为0.97、1.18、1.37元不变，我们判断土地收储、国企改革和新兴产业拓展等潜在利好也将逐步兑现，上调目标价至35元，相当于2015年36倍PE，维持增持评级。

　　收购系统集成商松兴电气，迈出智能制造装备产业布局第一步：①公司公告拟投资7000万元受让松兴电气28%股权，同时增资5000万元持股比例上升至40%，成为松兴电气第一大股东；②松兴电气主营金属切割及焊接设备制造系统集成，主要应用领域为汽车、家电、船舶及钣金制造，主要产品包括电阻焊成套设备、激光系统、机器人系统、焊接控制系统，2014年实现收入1亿，利润1500万，2015-17年承诺利润分别为2000、2600、3600万元，按照2015年扣非利润估值12.5倍，对价2.5亿元；③按照公司智能装备产业战略规划，本次收购完成后，公司将把松兴电气作为公司在工业4.0、智能制造产业发展方向的切入点，通过纵向和横向的拓展，围绕松兴电气打造公司智能制造装备平台。

　　一季度利润增长20%，广日电梯和日立电梯增速均超越行业：公告一季度利润增长20%，剔除LED收入影响，公司总体收入增长14%，广日电梯增速更快，参股公司日立电梯利润增长约20%，收入增速超10%。