克明面业：产品结构拓宽带来新增长点 买入评级

　　克明面业：产品结构拓宽带来新增长点 买入评级 2015-04-27 类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：余春生

　　[摘要]

　　投资要点：

　　1、产品结构拓宽带来新增长点公司除继续拓展挂面市场外,还新建年产1.2万吨保鲜面(预计2015年6月份开始投产),同时生产刀削面、冷冻面、半干面等非干面产品。公司产品结构的拓宽，进一步提升了公司参与市场的能力，有望给公司带来新的盈利增长点。

　　2、新产能投产支撑新市场扩张公司目前产能可达20多万吨。其中湖南南县设计产能3.54万吨,湖北武汉设计产能1.5万吨,新增河南遂平设计产能5.4万吨,河南延津设计产能8.4万吨,湖南长沙2.7万吨.新增产能已陆续开始投产，支撑公司新市场扩张。

　　从市场布局来看，公司目前市场主要集中在华中、华南、华东地区。华北、东北、西北、西南地区尚未大力开发，未来可拓展市场空间大。

　　3、规模化后盈利能力有望提升公司历史净利率能达7%-8%，2014年由于重点拓展上海市场，品牌推广和商超进场费等销售费用较高，同时在上海设立华东营销中心，人员工资和办公费等管理费相比以前有所提高，故导致公司短期净利率有所下滑。我们认为，未来随着市场规模进一步扩大，固定费用分摊下降，公司盈利能力有望提升。