华力创通：积极布局北斗产业链 中性评级

　　华力创通：积极布局北斗产业链 中性评级 2015-04-27 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：王宇飞 吴慧敏

　　[摘要]

　　业绩符合预期公司2015年一季度实现营业收入8071万，同比增长13.33%；实现归属母公司净利润475万，扭亏为盈，同比增长384.75%，对应EPS0.02元。公司积极加强管控，严格控制成本费用，实行预算管理，在营收增长13.33%的同时保持成本不变，实现扭亏为盈。

　　发展趋势积极布局北斗导航产业。公司抓住国家推广北斗系统应用及北斗市场快速发展的机遇，服务国防军工装备的同时，积极参与北斗的特殊行业应用，通过产业联盟等形式，在全国布局北斗业务链，未来有望在民用北斗领域占有一席之地。

　　布局卫星通信业务，开拓新增长点。在积极参与国家新一代宽带移动通信重大专项（03专项）、全面深入参与（03重大专项）卫星移动通信系统技术标准、入网检验检测标准等顶层标准体系建设的同时，加快公司在卫星通信领域的市场开发，为未来业绩新增长点做好战略准备。

　　激励机制到位，积极应对市场激烈竞争。北斗卫星导航应用市场进入快速发展阶段，越来越多国内外企业参与北斗产业，并且实力不断增强，市场竞争激烈；与此同时，行业内人才流失情况加重，公司建立了一套成熟规范的人力资源管理系统，通过完善的培训和激励机制留住人才。公司前期出台股权激励规划，可以有效激发员工积极性。

　　盈利预测调整维持原有盈利预测不变。

　　估值与建议预计公司2015e/2016eEPS分别为0.26元和0.43元，对应当前股价的P/E分别为123.8x和76x，上调目标价至36元，调整幅度28.6%，对应2016P/E83.7x，维持“中性”评级。

　　风险北斗产业市场竞争加剧；人才竞争风险加大。