用友网络：有望实现企业互联网服务业务战略提速 推荐评级

　　用友网络：有望实现企业互联网服务业务战略提速 推荐评级 2015-04-27 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：卢婷 张向光

　　[摘要]

　　公司近况公司拟以1.25亿元收购上海秉钧网络科技有限公司62.5%的股权并以5,000万元向秉钧网络增资，最终持有其70%的股权。

　　评论秉钧网络主要服务于中小企业、中小网站，为客户提供丰富的网络营销方案。秉钧网络是国内第一个以社会化媒体为基础的网络服务提供商，拥有X传播、X-Social舆情监控系统、SMCC云端传播系统、创意工场四大平台，能够帮助企业与网站在网络上迅速传播企业品牌、提高企业形象、销售产品，同时为企业与网站降低广告开支与营销成本。

　　并购秉钧网络将帮助公司实现企业互联网服务业务的战略提速。

　　（1）收购秉钧网络后，公司可以以微信营销为切入点，突破企业互联网数字营销业务，强化服务能力，提升企业用户黏性；（2）基于企业客户基础和渠道优势，公司将构建数字营销特别是移动数字营销领域的生态，实现企业互联网服务业务的战略提速。

　　看好公司向云服务和企业互联网平台的转型。（1）公司是国内核心的ERP系统提供商，将成为下游行业互联网化的核心入口。预计公司将继续通过资本运作等手段强化服务能力，引导下游行业的互联网化；（2）公司正加快向云服务的转型，将打造以自身为平台的企业互联网；并购秉钧网络后公司在企业互联网服务方面的能力得到提升，向云服务和企业互联网平台转型的步伐加快。

　　估值建议维持推荐。维持公司2015/2016年EPS预测分别为0.54/0.63元，当前股价对应2015/16eP/E分别为89.4x/75.9x，维持推荐。

　　风险（1）宏观经济不及预期；（2）云计算落地速度不及预期。