国联水产：对未来业绩改善和经营变化保持乐观 买入评级
摘要： 国联水产：对未来业绩改善和经营变化保持乐观买入评级2015-04-21类别：公司研究机构：中信建投研究员：黄付生[摘要]事件因重新计量子公司剩余股权的公允价值，近日公司修正14年业绩，调低营收0.05
国联水产：对未来业绩改善和经营变化保持乐观 买入评级 2015-04-21 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：黄付生
[摘要]
事件因重新计量子公司剩余股权的公允价值，近日公司修正14年业绩，调低营收0.05亿至21.31亿，同减3.75%；调高归股净利润0.83亿至2.50亿，同增485.65%；EPS升至0.64元。
公司15年一季度预亏1600-2200万，同降200%左右。亏损来自于一季度上半季对虾产品在美国通关受阻、销量下滑。2月12日起，美国FDA解除对公司产品的“自动扣留”措施。
简评14年业绩来自于子公司股权转让，主业改善有限14年公司利润大幅增长得益于子公司国发投资的股权转让收益，国发投资持有三旧改造的6宗土地共7.9万平米，其股权的70%分两次向华信房地产开发公司转让，获得3.07亿收入在14年确认，贡献利润1.7亿元左右。14年公司主业改善有限，高端水产饲料销量增长明显，年销量超过4.6万吨，15年有望冲击7万吨。
公司转型供应平台和食品商，15年有望释放业绩为摆脱低毛利率水产出口商身份，公司长期致力于向全球水产销售平台和水产食品制造商转型，拓展海外采购和销售区域，加强国内市场建设和品牌推广。从经营效果来看，14年国内的国美水产和海外购销平台美国SSC均保持了20%以上的收入增速，产品毛利率也提高1个多百分点。
为抢占国内市场，公司发力渠道和品牌建设。看好生鲜电商潮流，公司同时推动B2B、B2C和O2O等多种线上渠道发展，并与顺丰优选、一号店和本来生活网等生鲜电商深入合作，近期正在与天猫、京东和苏宁等平台电商谈合作。未来，公司有意铺设自有物流网络，为进入高端水产市场、打造精品水产品牌做准备。我们认为，公司的国际化、精品化转型升级举措推进已久、并初见成效，15年业绩上将有明显的体现。
成立产业引导基金，为业务创新和产业链并购发展铺路15年1月，公司宣布投入5000万自有资金，与广州海洋投资管理有限公司发起设立“深圳市海上丝路创业投资基金”（公司出资占20%），对海洋产业相关的创新成长类项目进行前期投资，涵盖领域含生物医药、物联网、生鲜电商及海洋食品等，公司对中意的项目或公司有优先收购权。
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