金飞达：电动空调龙头加速发展 增持评级

　　金飞达：电动空调龙头加速发展 增持评级 2015-04-13 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：王炎学 崔书田

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公司发行股份及现金收购奥特佳并募集配套资金获证监会审核通过，审批风险消除，汽车电动空调压缩机龙头加速启航。维持“增持”评级。

　　投资要点：

　　事件：公司4月13日公告，发行股份及现金收购奥特佳并募集配套资金经证监会审核无条件通过。

　　结论：维持“增持”评级，上调目标价至17元。我们认为公司完成收购后，将锁定新能源汽车为未来发展路线。预计公司基于涡旋式压缩机效率优势，加大电机电控研发投入，加快电动压缩机的应用；募投项目的加速也将解决奥特佳传统空调产能的严重不足，加快向合资品牌渗透进程。不考虑增发，维持2014-2015年EPS分别为0.02/0.02元的预测。2015年募投项目开始放量，预测奥特佳收入毛利加速向上，备考净利润为2.9亿元（同增24%，2014年同增14%）。增发审批风险消除，上调目标价至17元。

　　节能减排需求加速，公司涡旋式电动压缩机在新能源及传统车的搭载率将持续提升。公司第四代涡旋式压缩机技术对标海外龙头三电、电装等，以高效率、低启动力矩等优势成为电动压缩机技术路线的首要选择。