用友网络：企业互联全力出击 推荐评级

　　用友网络：企业互联全力出击 推荐评级 2015-04-14 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：马先文

　　[摘要]

　　报告要点：

　　事件描述用友网络和子公司畅捷通审议通过了畅捷通的股权激励计划，将由畅捷通设立两个信托，购买畅捷通的股票作为激励股票来源，占畅捷通已发行股本总额的10%，即217,181,666股中的21,718,166股，资金来源于畅捷通的自有资金及首次公开发行募集资金。

　　事件评论激励对象0元获赠10%的股权，力度空前助推云业务加速起航。本次股权激励占畅捷通总股本的10%，且在未来增发等股本扩容后亦保持10%比例不变，有效期6年，由畅捷通出资以信托的名义购买股权，授予给中高层管理人员、业务专家、技术专家等中坚力量，激励对象不需出具任何资金即可获赠股权，且未来激励对象行权、卖股所得款项，皆归激励对象所有，激励力度之大可见一斑，且不排除未来推出其他并行的激励计划。本次激励振奋人心，有效地将畅捷通云业务骨干的利益与公司的长期发展紧密捆绑，稳扎军心形成合力，推动用友向小微型企业市场加速渗透。

　　行权条件将以“线上活跃企业量”为主要指标，超脱业绩范畴彰显互联网思维。

　　未来畅捷通的行权条件将不会局限于T1、T3、T6、T+等线下软件包业绩指标，而将向CSP公有云上的SaaS应用拓展的线上活跃客户量倾斜，将加速易代账、会计家园、工作圈、客户管家四款杀手级应用的企业客户上量，不以业绩论英雄，而是更加重视企业客户入口的价值，彰显出用友的互联网思维。除却以上四款应用，本次对技术骨干的激励有望为客户按需定制化开发、并联合第三方ISV共同开发多元应用，客户增量有望以1*M*N的网格化方式铺展开来。

　　以此来看，用友实现“2015年100万、2016年200万、2019年1000万线上企业”的客户目标并非难事。