川仪股份：盈利能力有望提高 买入评级

　　川仪股份：盈利能力有望提高 买入评级 2015-04-08 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：刘芷君 罗立波 刘国清

　　[摘要]

　　核心观点：

　　川仪股份4月7日晚公告2014年年报，公司2014全年实现营业收入3,346百万元，同比增长4.99%，归属上市公司股东净利润159百万元，同比增长12.74%，EPS为0.40元/股。公司在年报中披露了2015年经营计划：实现营业收入34.5亿元，利润总额1.85亿元。

　　主业稳定发展：2014年，公司工业自动控制系统装臵及工程成套实现收入2,681百万元，同比增长1.27%，毛利率因为系统集成及总包服务能力提升而同比提高1.07个百分点至29.67%。合资公司川仪横河2014年贡献投资收益64百万元，同比增长19.06%。总体来看，公司主业稳定发展。

　　新业务及产品储备丰富，有望2015贡献收益：2014年度，在持续加大工业自动化仪器仪表的力度外，公司在轨道交通及环保装备上也都有拓展，轨道交通安全门/屏蔽门产品在深圳、长沙、合肥、石家庄、重庆等多个城市进一步实现了规模化市场推广，电牵引系统国产化顺利推进。同时烟气排放监测系统、新型生物转盘集成化应用装臵也均有推进。

　　盈利能力有望改善：在对内管理加强上，2014年公司差旅费、办公费已经初现成效（分别同比下降7%和12%）。我们认为，公司通过加强管理期间费用、应收账款等，将有很大内在价值可以挖掘，盈利能力有望得到改善。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2015~2017年可实现营业收入3,642，4,048和4,613百万元；净利润分别为183、207和231百万元，分别同比增长15.1%，12.6%和11.6%，EPS分别为0.46、0.52和0.58元。我们认为公司受益于我国工业升级和智能化改造大趋势，并且随着管理增强的效益显现，未来盈利能力将有很大提升空间，继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济持续低迷影响市场需求的风险；市场竞争风险；新业务开拓存在的风险。