华英农业：迎来行业景气和经营效率双拐点 买入评级
摘要： 华英农业：迎来行业景气和经营效率双拐点买入评级2015-04-01类别：公司研究机构：安信证券研究员：吴立刘哲铭[摘要]■事件：3月30日，华英农业公布了非公开增发方案。公司拟以7.9元/股的价格，向
华英农业：迎来行业景气和经营效率双拐点 买入评级 2015-04-01 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：吴立 刘哲铭
[摘要]
■事件：3月30日，华英农业公布了非公开增发方案。公司拟以7.9元/股的价格，向深圳盛合汇富、中融鼎新、陈利泉及宝益16号资产管理计划发行不超过1.2亿股，募集资金不超过9.5亿元。
■我们的点评和看法：
1）改革在继续，高管利益绑定。借助此次增发，公司推出员工持股计划。通过出资1.5亿元认购宝益16号资产管理计划参与增发。该举措进一步提高了管理层在公司中的持股比例，显示了公司高管对于未来发展的信心。增发完成后，大股东的持股比例将下降到15.39%，我们预计，公司的混合所有制改革在未来将会有进一步的进展。随着治理结构的完善，公司的经营管理效益有望得到提升。
2）引入外部投资者，下一步延伸产业链。本次增发也为公司引进了产业资本、金融资本等外部投资者，不仅为公司下一步发展筹集了必备资金，也有利于将更多的产业资源引入上市公司。我们预计，公司或将通过外延式扩展开拓渠道，打通终端，直面终端消费者。
3）祖代产能淘汰彻底，鸭产业链触底反弹。行业通过自律协定，向上控制祖代鸭引种量，向下通过转商控制父母代鸭苗供应，主动压缩行业产能。由于国内主要祖代鸭场都依附于大型养殖集团，商品代的盈利才是集团的盈利核心。因此，行业自律有实现的现实可能。预计经过二季度短暂调整后，下半年鸭产业链将加速上涨。
■投资建议：我们认为公司将迎来行业景气与经营效率双拐点。养殖行业的复苏将带来公司业绩及市值的巨大弹性。预计2015/16年公司EPS分别为0.45/0.76元，6个月目标价15元，维持“买入-A”投资评级。
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