张家界：拟投资地方农商行 打造多元化经营战略
摘要： 景区大交通持续改善+公司营销力度加大，杨家界索道、宝峰湖景区环保客运收入显着提升，尽享周边游、高铁游市场红利。公司拟投资地方农商行，迈开多元化经营战略第一步，实现新的利润增长点。公司拟投资地方农村商业银行 8%股权，实现了跨领域投资，改变旅游景区单一业务收入现状，优化收入结构， 分散经营风险， 打开市场想象空间; 投资地方农商行有利于公司进一步拓展间接融资渠道，助力新项目落地。
张家界(000430)
投资要点：
前三季度业绩预增好于市场预期，维持增持。①公司营销力度加大带动环保客运及宝峰湖景区客流持续提升，天子山索道处关闭状态，杨家界索道分流作用显着，同比收入大幅提升; ②景区大交通改善预期不断升温， 加之国务院促进旅游投资和消费政策催化，景区最大程度分享周边游、自驾游及高铁游市场红利; ③公司拟投资地方农商行，迈开多元化经营战略第一步，实现新的利润增长点。 调高 2015-17 年EPS 为 0.39/0.52/0.68 元(+0.04/+0.05/+0.07) ，维持目标价 16.45 元。
业绩 简述： 2015 年 前 三 季 度 预 告 净 利 润 为 1.28-1.31 亿元/+97.23%-101.70%，，EPS0.40-0.41 元/+95%-105%，增速高于预期。
景区大交通持续改善+公司营销力度加大，杨家界索道、宝峰湖景区环保客运收入显着提升，尽享周边游、高铁游市场红利。①景区大交通改善预期持续加强：黔张常铁路已于 2015 年 7 月动工建设，张吉怀高铁有望 2016 年动工;宜张和张桑高速未来三年有望通车，荷花机场扩建项目于 2015 年投入，加之国务院促进旅游投资和消费，鼓励错峰休假和弹性作息，实施乡村旅游提升计划等政策拉动景区游客持续快增;②环保客运 2015 年前三季度累计购票人数 279.1 万人次/+23.3%;受益于天子山索道停运改造，杨家界索道快速培育运力提升，2015-年 1-9 月接待游客量达 165.6 万人次/+664.22%;③2015年景区实行联票政策，加大整合营销力度， 推出旅游线路新产品， 1-9月宝峰湖景区持续高增长，共接待游客近 85.6 万人次/+90.0%，客流的快速增长驱动营业收入前三季度较 2014 年同期增长 63.54%;
公司拟投资地方农商行，迈开多元化经营战略第一步，实现新的利润增长点。①公司拟投资地方农村商业银行 8%股权，实现了跨领域投资，改变旅游景区单一业务收入现状，优化收入结构， 分散经营风险， 打开市场想象空间; ②投资地方农商行有利于公司进一步拓展间接融资渠道，助力新项目落地。
风险提示：自然灾害影响客流量风险;交通改善进度不达预期。
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