东港股份：综合平台模式可期 增持评级

　　本报告导读：

　　瑞宏网电子发票开票量和客户范围快速增长，我们看好公司作为行业标杆的发展前景，维持14/15年eps为0.45/0.61元，维持增持，目标价27.5元。

　　投资要点：

　　维持增持评级，目标价27.5元。公司公告瑞宏网服务客户范围和开票量快速增长，电子发票推广速度和广度超越市场期待。我们看好公司作为行业标杆的发展前景，维持2014/15年eps预测为0.45/0.61元。维持增持评级，目标价27.5元。

　　电子发票推广进程超市场期待，提速助推政策红利落地。2015年电子发票进入全面推广这一关键节点，东港股份电子发票推广进程的速度和广度超越市场预测：①瑞宏网开票量大幅加速，从2014年6月的1000万张迅速突破至目前的5300万张；②覆盖客户从最初的京东、小米、国美等代表性电商，进一步拓展至金融保险、在线教育、物流、零售、科技等线下实体公司。我们预计，随着试点的全面推进，瑞宏网开票量或将出现跨越式增长，向每月千万量级进军；同时，电子发票顺利推广将推动关键部门政策认可，催生红利落地。

　　多维度巩固行业标杆地位，电子发票综合平台模式可期。作为电子发票行业龙头，公司近期同人寿保险接收企业电子发票，是继与人保财险联合推进电子发票会计档案综合试点的又一大步，行业领先进一步巩固。此外，公司在瑞宏网对跨省市发票的标准接口设计、电子发票标准制定等方面进行了多维度筹备，电子发票综合平台模式雏形初现。未来，随着开票量继续提升和相关数据资源的积累，大数据应用和电子发票盈利模式将进一步明朗，为公司布局新成长点打开想象空间。

　　风险提示：电子发票相关政策出现反复。