益民集团：基金模式值得看好 增持评级

　　本报告导读：

　　公司业务转型换挡提速，有望借投资基金切入节能环保领域，未来不排除通过此模式为上市公司孵化新业务，关注基金后续项目落地进展。维持目标价9元，增持。

　　投资要点：

　　有望借股权基金切入环保领域，后续战略转型或进一步提速。维持目标9.0元，增持评级。公司近年来转型动力强劲，继设立并购产业基金、股权投资基金后再次参股投资基金，且投资方向进一步明确为节能环保及节电项目等新兴产业，我们判断后续不排除将有进一步项目落地。益民集团迭加国企改革及业务转型双重背景，未来依托并购产业及股权基金，向新兴领域进行业务拓展概率很大，看好公司基于股权基金孵化新业务模式。

　　参投投资基金，剑指节能环保领域。夏鼎资本旗下目前共管理5支基金，已投资十余家国内企业，在节能环保、医药健康、现代农业等领域投资经验及项目资源均十分丰富。本次益民参投鼎东基金，有望借助其资源和团队优势涉足节能环保等高景气度领域，拓宽公司盈利来源。此外，我们认为合资基金未来可能将为上市公司培植新领域项目，从而搭建基金模式闭环。

　　转型换挡提速，基金模式资源嫁接能力强，未来可能为公司孵化新项目。转型路上公司渐行渐远，此前已成立互联网金融公司，构建房地产抵押金融平台，积极尝试金融领域业务创新，并已组建益民电商以发展电子商务。公司转型思路已较为清晰，未来将重点打造“新兴产业+金融+商业”业务格局，并不断通过设立或参股并购/股权基金铺展脉络，重点在金融、电子商务、新兴产业并购等领域进行业务及模式创新。看好公司基金转型模式，维持2014-2016年eps预测0.22/0.27/0.31元不变，并关注股权基金后续项目进展。

　　催化剂：上海国企改革取得进展；股权基金孵化出新项目风险提示：经济持续低迷；金价大幅下跌；国企改革进度低于预期。