长城汽车：股价新高 买入评级

　　2015年1月有望再迎开门红。公司suv重点车型销售全线火爆，推动近两月整体销量连续创新高。目前终端车型供给依然偏紧，h6排队时长不减，加上自动版车型投放，预计未来销售仍将维持高位。新车h2、h1、h9上市后快速上量，全面提升产能利用率，预计上述新车后续销售仍有提升空间，推动1月整体销量再创新高。

　　盈利增速逐季提升。2014年q4公司单季净利25亿元（同比+20.2%，环比+51.1%），月均销量达到7.4万辆。2015年q1月均销量有望冲击8.0万辆的新高度，h9和h6（甚至h8）等高端车型占比进一步提升，预计单季净利有望超过27亿元（同比+35%，环比+10%）。随着新车型陆续投放，未来盈利增速有望逐季快速提升。

　　h8有望重新登场。全新战略车型h8于2013年12月首度登场，随后两度推迟上市。根据已披露的整改问题，预估目前整改进度已接近尾声，2月下旬有望重新上市并开始铺货，3月开始进入销量攀升阶段。

　　上调2015年eps至4.6元。结合h8的上市节奏，我们上调2015年eps至4.60元，2016年eps为5.60元，对应2015年2月3日收盘价pe分别为10倍和8倍。维持“买入”评级，6个月目标价为60元，对应2015年pe为13倍。

　　风险提示。suv市场景气回落；h8上市进程低于预期。