中恒电气：向能源互联网迈出坚实一步 买入评级

　　◆增资并收购普瑞智能60%股权公司与苏州普瑞智能签署了《收购框架协议》，本次收购主要包含两部分：一是以自有资金3000万元收购普华电气100%的股权并将普华电气的业务资产增资普瑞智能；二是以6000万元对普瑞智能进行增资后取得其60%的股权。本次购买和增资完成后，普华电气注销，公司或中恒博瑞取得普瑞智能60%的股权。

　　普瑞智能承诺2015-2017年净利润分别不低于800万、2200万和3500万，或者三年累计净利润不低于6500万元。

　　◆迎接电力体制改革普瑞智能是国内领先的电力需求侧管理及电能服务企业，已形成较成熟的商业模式，并得到相关部门的支持，已为苏州市中医院、中国电信、苏州市污水处理厂、苏州市胥江实验中学校、青山酒店等企事业单位、学校、酒店提供专业的电力综合服务，并在2016年向不少于5个城市发展。

　　随着电力改革的逐步深入，未来有望形成能源互联网，即将互联网技术与可再生能源相结合，在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式，从而将全国的电网变成能源共享网络。

　　本次收购完成后，中恒电气将建立起较完整的电能服务业务体系，并将扩大公司已有产品在用电侧的销售，为公司未来迎接电力体制改革和能源互联网发展迈出坚实的一步。

　　◆“买入”评级，上调目标价26.25元综上所述，我们看好公司在电力体制改革中的机会以及电源领域的核心竞争力，预计2014-2016年eps分别为0.50元、0.75元和0.95元，维持“买入”评级，上调目标价为26.25元，相当于15年35倍pe。

　　◆风险提示业绩不达预期；电力体制改革不达预期。