欧浦钢网：供应链生态体系臻于完善 推荐评级

　　报告要点事件描述欧浦钢网持续跟踪报告。

　　事件评论供应链金融坐实上下游，增强粘性促交易：欧浦钢网目前形成“一站式”实体物流和电子商务相结合的“钢材服务+家具服务”模式。在此基础上，供应链金融才是公司未来增值点所在，供应链两端则是平台融资潜在需求方，具有极大的挖掘空间。近期，公司与保理商前海森福签订保理协议，由后者为公司家具电商平台上游供应商提供保理服务，模式为反向保理，额度为20亿元。反向保理业务顺势推出，将完善公司供应链金融前端，在惠及家具电商平台上游的同时有助于增强公司家具电商平台的上游粘性。而对于供应链下游，公司则给予欧浦商城下游客户2亿融资担保额度，这无疑将进一步完善欧浦钢网供应链金融服务体系建设，打通链条下游客户端，为解决次终端钢贸商与终端需求用户的资金困局提供出路，增加用户粘性。

　　家具电商平台协同推进，专注开拓利润增长点：基于对未来线上家具市场o2o模式前景的看好，公司着力拓展“钢材+家具”两翼并进的电商发展模式。在传统钢贸电商之外，家具电商方面目前欧浦家具网已正式上线，近期又宣布以公司自有资金5,000万元设立专门从事家具电商业务的全资子公司，这将有助于完善公司相关产业发展布局，也有助于公司与家具电商平台供应商及下游客户沟通合作，更好地对接公司整体供应链金融服务体系建设，如开展针对家具电商平台供应商的反向保理服务等，合力打造公司新的利润增长点。

　　供应链生态体系日趋完善，公司盈利前景可期：公司从全产业链角度出发，上下游给予金融服务落实，中心平台则加入家具电商业务并协同推进，目前供应链生态体系建设可以归纳为“一个中心，两个基本点”。未来，公司将继续依托线下物流仓储绝对优势，以“一站式”实体物流和电子商务相结合的“钢材服务+家具服务”模式为基础，主要发展钢贸与家具电商中心大平台，丰富落实上下游两端供应链金融服务，带动全链条其他业务发展，打造日趋完善的供应链生态体系，公司盈利前景可期。

　　随着家具电商平台与供应链金融的协同推进，公司供应链生态体系日趋完善，盈利情况将稳步增长。预计公司2014、2015年eps分别为0.84元和0.89元，维持“推荐”评级。