均胜电子：QuinGmbH75%股权完成交割 增持评级

　　事件：2015年1月29日均胜电子发布公告，截至2015年1月27日（德国时间），quingmbh75%股权已完成交割。交割完成后，公司直接持有quingmbh75%股权。

　　点评：

　　以自筹资金先行收购quingmbh股权收购价款。公司于2014年12月16日发布公告，拟定增不超过5,300万股，募集资金不超过11.28亿元，用于收购高端方向盘系统总成供应商quingmbh的100%股权（68,888.60万元）、均胜普瑞工业机器人项目（18,500.00万元）和补充流动资金（25,448.40万元）。根据《股权购买协议》约定，第一阶段quingmbh的75%股权交割条件已经满足，为保证公司收购德国公司quingmbh的顺利实施，在非公开发行股票募集资金到位之前，公司将先行以自筹资金支付第一阶段quingmbh75%股权的收购价款，待募集资金到位后再进行相应臵换。

　　收购quingmbh实现高速协同发展。根据评估报告，在评估基准日2014年9月30日，以收益法评估的quingmbh股东全部权益价值为75,246.54万元（9640.94万欧元），相对于合并口径下的帐面净资产增值率为255.30%。quingmbh在2014年实现销售收入1.24亿欧元，净利润超过1100万欧元，公司预计quingmbh2015年将继续保持较快增长。

　　公司现有功能件产品系将借助quingmbh在德系高端品牌的领先地位和技术优势实现“走出去”，进入高端整车厂商的全球级供应体系。公司在中国和北美市场的优势资源也将为quingmbh在上述地区的业务拓展提供重要支持。

　　发展战略清晰，国际并购彰显实力。公司的发展战略是力争在细分市场上技术引领并提高市场占有率，在人车交互（hmi）、新能源汽车电池电源管理系统（bms）、机器人（创新自动化生产线）等细分领域做到技术和市场全球双领先。2014年公司收购ima和quingmbh充分体现了公司贯彻执行发展战略的决心和实力。

　　盈利预测及点评：暂不考虑增发项目带来的盈利，预计公司14-16年eps（摊薄）为0.53元、0.71元、0.93元，以2015-1-28收盘价24.07元计算，对应的14年pe为46x。维持“增持”评级。

　　风险因素：汽车行业需求下滑风险；并购整合风险；原材料和人力成本增加风险；汇率波动风险。