大智慧：打造互联网券商闭环 买入评级

　　事件：大智慧公告其与子公司财汇科技将通过发行13.56亿股股票及支付现金2.98亿元购买湘财证券100%的股权，湘财证券100%股份的评估值约为85亿元。其中财汇拟以现金2.98亿元购买新湖控股持有的湘财证券111,903,956股股份，公司拟向新湖控股、国网英大等16家公司，以发行股份的方式购买剩余3,085,351,922股股份，发行价为6.05元/股。同时，公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金，规模不超过27亿元。

　　点评：

　　公司是业内领先的互联网金融信息服务平台。公司上市以来通过内生+外延的形式不断加大在技术和服务领域的投入，向用户提供全面、稳定的金融信息服务，目前拥有上亿级别的注册用户数以及2000万的月活跃用户，无论是注册用户量还是活跃用户量在业内均处于领先地位，拥有庞大的互联网金融用户基础。

　　收购湘财证券，成为国内首家拥有券商牌照的互联网企业。湘财证券系首家全国性综合类证券公司，截至2014年末，湘财证券在全国41个大中城市设有53家证券营业部，为全国约70万投资者提供证券经纪服务，经纪业务客户托管资产达到1500亿元，其业务规模和综合竞争实力逐年提升，在业内具有一定的影响力。公司收购湘财证券后，将成为国内首家拥有券商牌照的互联网企业。

　　股权绑定，深度打造互联网券商闭环。收购完成后，公司与湘财证券将进行深度的战略合作。公司具有庞大的互联网端用户基础，并在金融信息服务能力和大数据技术上拥有充分的积累，将与湘财证券的传统券商业务进行结合，积极打造以用户需求为导向，以资产管理为中心，集信息、资讯、交易、销售、理财等金融服务为一体的一站式互联网金融服务平台。

　　投资建议：公司作为作为业内领先的互联网金融信息服务平台，收购湘财证券后，将结合双方的资源禀赋，打造国内领先的互联网金融平台，前景广阔。考虑湘财证券全年备考，预计2015-2017年eps分别为0.19、0.3、0.46元，首次给予“买入-a”投资评级，6个月目标价15元。

　　风险提示：整合风险，互联网券商业务不达预期风险。