招商地产:拿地积极 买入评级
摘要: 拿地积极,项目布局龙头中最优14年共购土地330亿,建面708万平米,同比分别增长43%和47%,我们测算14年底公司土地储备建筑面积约2056万平米,拿地在龙头中最积极。 公司在25个城市开发
拿地积极,项目布局龙头中最优14年共购土地330亿,建面708万平米,同比分别增长43%和47%,我们测算14年底公司土地储备建筑面积约2056万平米,拿地在龙头中最积极。
公司在25个城市开发项目,其中51%的土地储备位于瑞银10大精选城市,我们认为土地布局在万保招金中最好。
预计15年销售额可挑战600亿元公司2014年签约销售额510亿元,销售面积364万平米,同比分别增长18.2%/32.9%。我们预期全年新开工面积将达600万平米,15年新增可售货值约700亿,预计15年销售额可挑战600亿元。
负债率水平低,有加杠杆空间公司14年3季度末净负债率仅为27%,负债水平很低,目前正在申请发行50亿元中票,如成功发行则公司业务发展有望有充足资金保证。
估值:目标价32元,维持“买入”评级我们预测14/15/16年eps2.08/2.56/3.07元,目前股价对应15年per9.5倍,相对nav折价30%,近4年平均per9.5倍,13年估值高点per达12.4倍,目前瑞银覆盖a股地产公司15pe均值9.5倍,我们认为公司估值将继续提升,我们参照15年per12.5倍给予目标价32.0元,维持“买入”评级。
公司,15,我们,14,平米