江苏旷达：胸有成竹扩大业务 推荐评级

江苏旷达：胸有成竹扩大业务 推荐评级 2014-12-22    类别：公司研究  机构：中银国际  研究员：游家训

江苏旷达(002516.ch/人民币18.20,未有评级)发布公告与山西潞安太阳能签订合作协议，以山西河津50mw光伏电站项目为基础，开展一系列合作，潞安太阳能利用其在资源、制造业优势支持项目开发并网以及组件提供；旷达电力负责项目的投资、建设、电站并网及电站运营。

1.打下光伏业务发展基础，胸有成竹扩大业务。公司电站业务经过一年多的稳步发展，完成力诺建成电站的收购运营，大小路条项目电站的后续建设、并网及运营，公司对电站开发业务发展打下扎实基础，后续电站业务进一步放量。

2.本次公告进一步加深与合作伙伴关系，签订合作协议。框架协议目标自2014年12月18日至2019年12月17日期间在山西省内合作开发完成1000mw地面光伏电站和分布式光伏电站项目的建设；自本协议签订至2015年底双方合作开发200mw的光伏电站。

3.项目储备丰富，电站业务大概率将进入放量期。公司此前与新疆国信阳光持续合作，收购其110mw路条在手储备项目；以旷达电力为主体在云南施甸、甘肃张掖市高台县设立项目公司，和新疆乌恰县人民政府签订120wm的项目合作框架，其中1期项目30mw。

4.自有资金和银行授信储备为公司电站开发提供资金支持。本次公司与工商银行常州分行签署了《银企战略合作协议》，工行常州分行为公司及公司下属单位提供总量不超过30亿元等值人民币意向性融资授信额度。另外公司3季度在手现金5.59亿元，资产负债率43.1%，其中带息负债/全部投入资本比例32.5%，为公司电站开发提供资金支持。

5.股权激励已获得证监会核准，股权激励后续顺利完成后，公司电站业务发展进一步理顺。

6.汽车业务稳步发展，为公司发展提供资金及业绩支持。

7.我们认为公司汽车织物业务发展稳步增长，同时积极向座套业务、二级市场拓展提升汽车织物业务的发展速度。另外公司光伏业务快速发展，提升公司业绩，公司电站业务进入时点较好，项目业务专业团队经过股权合作，业务合作以及股权激励，与公司紧密结合，持续获取项目能力以及开发能力值得期许，同时公司资产质量较好，融资能力较强，看好公司的业务发展，持续推荐。

股票报告网整理http://：光伏项目执行能力强，胸有成竹扩大业务5图表1.2013年公司收购青海力诺50mw电站情况一期电站（30mw）2013年2014年2015年2016年2017年2018年可研电量（万kwh）5,5065,4415,3785,3165,254年有效光照小时（h）1,8351,8141,7931,7721,751年衰减(%)(1.14)(1.16)(1.17)(1.19)二期电站（20mw）2013年8月至12月2014年2015年2016年2017年2018年1月至7月可研电量（万kwh）1,5483,6963,6533,6113,5692,068年有效光照小时（h）1,8481,826.51,805.51,784.5年衰减(%)(1.16)(1.15)(1.16)资料来源：公司公告，中银国际研究整理图表2.2014年公司预计开发并网电站情况(万元，mw，元/瓦，元/kwh)增资后注册资本金电站容量预计项目初始投资实际项目投资预计单位投资实际单位投资注册资金占项目投资比例(%)可研年平均发电量可研年平均发电小时上网电价含税电费收入含税施甸国信9,0003023,,0001,3330.953,800沭阳国信2,850108,0005,.9535.61,2001,2001.001,200温泉县国盛10,.90富蕴国联9,,5721,4290.957,928合计32,25010013,77212,928资料来源：公司公告，中银国际研究整理注：光伏项目费用推测仅为公司建设费用，直接材料费用，不包含前期费用，路条费用，土地费用和一些其他费用。

图表3.2013年12月与新疆国信签订的框架协议电站项目情况项目名称项目总量(mw)项目简介沭阳国信阳光电力有限公司102014-8并网施甸国信阳光能源有限公司302014-8并网温泉县国盛阳光发电有限公司30以获取路条，建设中富蕴国联阳光发电有限公司30以获取路条，建设中若羌县国信阳光发电有限公司20小路条焉耆国联阳光发电有限公司30小路条资料来源：公司公告，中银国际研究整理图表4.2014年11月与新疆国信签订的框架协议电站项目情况项目公司项目容量(mw)状态