美的集团：公司估值可提升30% 推荐评级

美的和小米战略合作，公司估值将提升30%，上调目标价27%至38元。

理由公司与小米战略合作：1）对小米增发5,500万股，规模12.6亿元，价格23.01元/股。小米将持有1.288%的股份，锁定3年，获一名董事提名权。2）战略合作方向：智能家居产业链、移动互联网电商业务、智能家居生态链、移动互联网创新的共同投资。

想象力冲击家电天花板思维，双方具体合作措施未公布，但可以想象以下合作：1）智能平台、数据与云计算；2）线上销售渠道和线下物流体系的融合；3）品牌宣传、粉丝与会员的互动；4）改进传统家电产品，甚至推出全新的家电产品。5）乐观之余也提醒投资者，跨界合作存在挑战，例如小米和九阳的合作效果未能符合市场预期。

与小米合作再一次展示了公司超强的执行能力和顺应时代潮流的应变能力。2014年，公司积极布局电商、智能家居，成立电子商务公司，电商销售目标冲100亿并展开m-smart智慧家居战略。

ceo方洪波先生在8月的中报业绩交流会中表示美的要做一个时代的企业。和小米合作超越了常规发展道路，或打破行业格局。

为什么是美的和小米：1）家电龙头中唯有美的在文化上适合小米，战略上又同小米互补。2）美的在电商和智能家居领域处于追赶状态，同小米结盟可缩小发展差距并开创新的发展方向。3）小米获得美的这样全品类家电企业的支持，一举在智能家居布局方面获得领先优势。4）小米的战略是用50亿元投资50家以上公司，培育智能家居市场。投资美的是目前最大的一笔投资。

公司估值将提升30%：1）小米现价入股，并锁定3年有利市场信心。2）智能家居市场想象空间打破家电天花板固有思维。3）美的估值相比国际同类家电龙头折价30%以上。4）绝对估值法测算公司合理股价在38元以上，其中fcfe法测算股价38.12元。

盈利预测与估值双方具体合作措施未出，暂不调整盈利预测。2014/2015年eps为2.54/3.04元，同比增长47%/20%。上调目标价27%至38元，对应9.7x/8.1x2014e/2015ep/e。重申“推荐”评级。