永清环保：掘金土壤修复 增持评级

我国土壤修复市场空间在万亿级，中央经济工作会议加速市场启动携技术研发、项目经验、区位优势，创新商业模式突破行业发展瓶颈大股东在二级市场增持、参与定增彰显对公司发展前景的信心报告摘要：

我国土壤污染严重，土壤修复市场空间在万亿级，市场正在启动过程中。多年粗放式发展使得我国土壤污染极其严重，土壤修复的市场空间在万亿级，近年来土壤污染的危害逐渐显性化，高层开始重视，治理规划、试点项目陆续出台，土壤修复市场正在启动过程中。

中央经济工作会议定调向污染宣战，土壤修复市场发展将加速。本次中央经济工作会议首提“环境承载能力几乎达到极限”，指出要朝着“蓝天净水”的目标不断前进，结合其它信息，预计《土壤污染防治行动计划》将于近期出台，土壤修复市场将加速启动。

土壤修复行业格局未定，公司在技术研发、项目经验、区位上具有明显优势，前景看好。我国土壤修复行业还处于起步阶段，市场格局分散，小企业众多。公司在技术研发上领先于同行，项目经验丰富，另外公司位于重金属污染大省湖南，区位优势明显。

首创土壤修复“岳塘模式”，成功解决资金来源问题。控股股东永清集团首创土壤修复开发转让获取增值收益的模式，打破行业发展的资金瓶颈，公司作为集团唯一土壤修复子公司，将大概率受益。

风险分析：土壤修复市场发展不达预期；市场竞争激烈程度超预期。

盈利预测及投资价值：不考虑增发的情况下，我们预计公司2014～2016年eps分别为0.31元、，对应市盈率为108.34、，参考同业估值水平并考虑公司土壤修复业务的发展前景，给予2016年40倍pe，目标价41.2元，首次给予“增持”评级。