中南传媒：中南传媒乘风发展 增持评级

中南传媒：中南传媒乘风发展 增持评级 2014-12-05 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：陶静

12月5日，中南传媒发布公告称，公司控股股东湖南出版投资控股集团近日收到湖南省委办公厅《深化省管国有文化资产管理体制改革方案》。

方案主要内容为，1、湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等出版单位将划归湖南出版投资控股集团管理；2、湖南出版投资控股集团下属潇湘晨报社、长株潭报社将划归湖南日报报业集团有限公司管理；3、湖南教育报刊社改革将分两步走。第一步，先转企改制，组建湖南教育报刊集团有限公司，列入省管国有文化企业。第二步，待条件成熟时，再考虑与湖南出版投资控股集团进行整合重组。

公告称，根据湖南出版投资控股集团避免同业竞争的承诺，若其介入中南传媒主营业务范围的业务或活动，应注入中南传媒或以委托经营等其他方式避免竞争。

简评湖南国有文资改革启动，将重点打造几家国有文化企业12月1日湖南省委推出《深化省管国有文化资产管理体制改革方案》，继上海文广改革后，湖南也启动国有文资改革，推动新旧媒体的融合发展。

《方案》将对湖南文化资产进行全方位整合，集中并加强湖南在出版、报媒和广电等领域的资源和优势，重点打造几家有强大实力的国有文化媒体企业。湖南文资旗下企业将受益于此次改革发展，公司作为湖南文资两家上市企业之一，将成为文资整合发展的重要平台，在此次改革中将最为受益。

《方案》提到，拟将湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等出版单位，划归湖南出版投资控股集团管理；将潇湘晨报社、长株潭报社、法制周报社、金鹰报社、当代商报社等报刊社，划归湖南日报报业集团管理；整合湖南广播电视台相关可剥离经营性资产和芒果传媒有限公司，组建湖南广播影视集团。

《方案》同时还提到，湖南将建立新型国有文化资产管理体制，鼓励通过兼并重组，提高媒体企业竞争优势，并给予财税、金融、用地、贸易等多方面激励及对重点行业实行特殊扶持政策等。

公司将在湖南文资改革中承担重任，借改革之力乘风发展作为湖南国有文资两家上市企业之一，公司将在湖南文资改革中承担重要责任，借改革之力乘风发展。1、公司将充分受益于此次改革红利，享受到各种优惠政策；2、公司本身为全国出版传媒类企业龙头公司，湖南教育出版社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等优质资产转入公司大股东旗下，将助力公司做大做强教育出版领域，同时为避免同业竞争，这些优质资产未来有进一步注入上市公司的预期；3、湖南教育出版社等资产将进一步丰富公司教育资源，扩大公司在k12等在线教育领域的优势，同时其老年产业业务与公司目前的老年产业布局能够有效结合，发挥协同优势；4、湖南地图出版社将有效弥补公司在地图出版、数字地图产品上的空缺，丰富公司出版品类。

文资改革打开发展空间，助力公司外延+内生发展，未来增长可期公司数字教育等新业务快速发展；现金充裕，外延式发展值得期待；估值目前在传统媒体中处于较低水平，同时，这次文资改革将成为公司打开发展空间的催化因素，助力公司的外延和内生发展，未来公司增长可期，预计2014-2016年eps分别为0.80、，当前股价对应市盈率分别为19、15和12，维持“增持”评级。