獐子岛：高管积极应对 持有评级

獐子岛：高管积极应对 持有评级 2014-12-07 类别：公司研究 机构：齐鲁证券 研究员：谢刚 张俊宇

投资要点公告：公司将于12月8日起复牌。停牌期间，公司进行并公告了一系列积极的应对举措：董事长吴厚刚1亿元资金注入、1.2亿元员工持股计划、0.2亿元高管增持股票、提升海洋牧场风险控制能力。证监会6日首次公布核查及处理情况，报告显示獐子岛不存在造假、大股东占用上市公司资金的行为，但存在决策、披露等程序不规范问题。

证监会认定獐子岛不存在造假、大股东占用上市公司资金行为，但同时信息披露程序不规范等问题须引以为戒。证监会表示，未发现公司2011年底播虾夷扇贝苗种采购、底播过程中存在虚假行为；未发现大股东存在占用上市公司资金行为；但公司存在决策程序、信息披露以及财务核算不规范等问题。

董事长注资1亿元，高管自愿降薪，待公司利润回升至2.66亿元水平，高管薪酬恢复至2013年水平。

董事长自愿通过大宗交易或协议转让方式减持股票手段向公司注资1亿元，以承担公司损失。公司总裁办公会全体12名成员自愿降薪：董事长降薪至1元；孙颖士等薪酬降低50%；冯玉明薪酬降低26%，上述降薪方案直至公司归属于上市公司股东的净利润恢复至受灾前五年的平均水平2.66亿元为止。

员工持股计划、高管增持方案打造事业共同体，未来上市公司大股东、中小股东与高管利益趋同。公司总裁办公会11名成员（除外籍人士）计划在复牌1个月内出资2,000万元增持公司股票，2年内不减持（董事长自担1亿损失中减持的股票除外），同时公司通过平安—獐子岛1号定向资产管理计划设立3年员工持股计划。公司通过高管增持与员工持股计划将各位职业经理人与公司大股东及中小股东的利益绑定在一起。

公司公告称，将在提升海洋牧场透明度与风险控制能力方面做出了一系列举措：（1）公司成立海洋牧场研究中心，每年投资不少于1000万元研究海洋生态环境风险防控体系建设等。（2）公司将推动海洋牧场保险机制建立，借助政府相关政策，积极与保险监管部门、保险公司研究推动海洋牧场自然灾害相关保险产品的出台，降低经营风险。（3）公司将系统提升海洋牧场建设水平，于半年内完成《海洋牧场可持续发展规划》的制订，提升海洋牧场的风险管控能力。（4）公司将按《企业内部控制基本规范》及其配套指引，完善公司内控体系，提升内控制度执行的有效性。我们认为公司的管控体系已经较为完整，未来一系列管控措施将提升抵御自然灾害的能力，同时避免人为的失误，进一步降低经营风险。

我们维持公司未来三年盈利预测，预计2014-2016年公司净利润为－.65亿元，eps分别-1.24、，重申“持有”评级。考虑到2014年因为计提存货减值而巨幅亏损，我们判断市场仍有相当机构投资人会以避险为主，预计短期股价仍将承压。