安居宝：推进社区O2O及移动互联网转型 推荐评级

安居宝：推进社区o2o及移动互联网转型 推荐评级

2014-11-18 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：卢婷 张向光

11月14日我们调研了安居宝，公司详细介绍了云可视对讲、个人安防产品、云停车场量等大量创新产品及应用。

大量实名制的存量用户、完善的销售网络及强大的地推团队是公司的核心优势。（1）用户方面，公司存量产品覆盖3200万实名用户；（2）销售体系方面，公司营销服务网点117个，服务基本覆盖全国；（3）地推团队方面，公司的地推团队将扩容至700人。

云对讲app是公司切入社区o2o的最佳入口，增值应用提升其用户粘性及活跃度，最终实现用户变现。（1）云对讲app帮助用户进行对讲系统的远程操控。安防系统是社区中粘性最大的应用，有望迅速抢占社区o2o入口；（2）云对讲融合了紧急救助、个人保镖等个人安防产品，下一步将叠加点多样化的增值服务，通过与伙伴合作开发等方式，云对讲可能整合游戏等资源，全面提升用户粘性和活跃度；（3）云对讲app的潜在用户量远高于当前社区生活o2o龙头“彩之云”，用户形成规模后将通过商户推送、优惠券分发、精准营销等增值服务实现用户资源的多元化变现。

云停车场提升车场管理效率，改善用户体验，有望整合应用探索用户变现的多种渠道。（1）云停车app整合了诸多功能改善用户停车体验，云停车系统降低停车场的管理成本、为管理者提供决策支持；（2）基于云平台的服务功能拓展将是云停车app提升用户粘性和活跃度的重要手段；（3）云停车可以探索商圈优惠推送等多种可能的收入模式；（4）目前公司与第三方支付合作实现停车场缴费；如果用户形成规模，公司还可能申请或并购第三方支付牌照，彻底打通支付闭环。

公司加快向社区o2o及移动互联网的转型，短期内获得用户的概率较大。基于用户基础、销售网络及地推团队，云对讲、云停车场等app有望在短期内获得用户；通过后续功能的叠加、整合第三方应用，app的用户粘性和活跃度将逐步提升；基于优质的高频用户，公司将进行商户推广和精准营销，探索用户资源的变现。

业绩考量权重下降，我们建议密切关注用户数量、粘性及活跃度的变化，重申推荐。转型初期公司需要加大研发和产品推广的投入力度，预计推广费用将对业绩形成一定拖累。在转型的背景下，我们认为app的用户数量、粘性及活跃度是考量公司转型战略的更好指标。一旦app用户量形成规模，业绩对股价的影响权重将逐步减弱，能否提升用户粘性及活跃度成为决定公司转型是否成功的关键。维持公司2014~2016年eps分别为0.34/0.42/0.51元，当前股价对应2014/15/16ep/e分别为46x/37x/31x，重申推荐。