原油暴涨了，黄金你怎么看？

　　黄金(1259.63，-0.49，-0.04%)与原油(52.1，0.53，1.03%)同属大宗商品，在国际市场上又均以美元定价，并且二者还同属于通胀时代的避险工具，因此而具有千丝万缕的联系。

　　从长期看，黄金与原油波动趋势基本是一致的，只是大小幅度有所区别。在过去的40多年时间里，黄金原油比大多维持在10-25的区间之中。若跌至10倍之下，金油比会出现大幅回升。但当比价超过25倍时，金油比会出现大幅度的回落。一般，黄金原油比维持在1盎司黄金兑换14-16桶原油是比较常见的水平(图1)。黄金原油比历史峰值出现在1973年6月，当时最高达到41.4，即一盎司黄金价值41.4桶原油，随后沙特阿拉伯禁运原油帮助油价大幅反弹，从而令金油比回落。

　　图1 黄金原油比走势图

　　从图2可见，从2014年10月起，金油比值再一次走高，向20进发。2014年最后一个交易日，国际现货黄金收盘于1184美元，wti原油价格报收于53.27，当日金油比达到22.2。

　　图2  2014年金油比关系对照图

　　2015年开年之后，黄金受惠于避险情绪一路走高，一个月上涨逾8%，录得三年来最好开局。而原油自去年6月开启下跌通道以来，下跌了60%的油价在1月也有企稳筑底之象。这让金油比继续走高。以1月最后一个交易日收盘价格计算，金油比达到26.6，进入了高位区间，而这也意味着未来金油比将趋于回落，回归理性区域。

　　但是金油比的回落会以怎样的方式实现呢？是黄金的增长率小于原油的增长率？还是黄金的下降率大于原油的下降率？抑或是二者以不同的方向运行，即黄金跌原油涨？从历史来看，除了第二种情况没有发生过，第一种和第三种都有可能。

　　近几个交易日，原油价格在底部震荡徘徊近1个月之久后终于在空头回补下出现反弹。从技术指标看，如果美国原油期货站稳49.5美元一线有望迎来一波幅度可观的反弹。反观黄金，目前虽然有避险因素作为支撑，但这种支撑相对弱势，不足以对抗美联储加息的利空影响，因此上行动力略显不足，总体研判震荡偏空。即使出现上涨预计也难以突破1330美元一线。以1280美元的关键支撑算起，预计黄金未来的反弹空间不过4%，而原油按49.5和周线级别54美元的阻力算起，油价未来反弹幅度有望达到9%。