赤峰吉隆港股IPO：扩产计划可见性高，但黄金价格波动及监管风险不容忽视

　　8月30日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司(以下简称"赤峰吉隆")向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中信证券(香港)有限公司。

　　赤峰吉隆是中国最大的民营黄金生产商。截至最后实际可行日期，公司拥有并经营7个黄金及多金属矿山，分布于中国、东南亚和西非等世界各地。根据弗若斯特沙利文报告，赤峰吉隆是国内上市同行中增长率最高的黄金生产商，2021-2023年黄金产量实现33.1%的复合年增长率，远超国内主要上市黄金生产商平均增长率。就黄金资源量而言，公司在中国排名第五，截至2024年3月31日拥有黄金资源量14.6百万盎司。就2023年黄金产量而言，公司在中国上市黄金生产商中排名第五，达到461.5千盎司。

　　赤峰吉隆矿业的业务范围涵盖从上游的勘探、开采，到选矿、冶炼等中下游环节，形成了完整的产业链布局。公司在中国、老挝、加纳等多个国家和地区拥有优质的黄金资源，并积极开拓海外市场，海外业务占总资产和收入的比重行业领先。公司一方面通过持续的资源整合并购，扩大黄金资源储备，另一方面通过技术升级、工艺优化等手段，持续提升开采和选矿效率，巩固成本优势。根据招股书，2023年赤峰吉隆的黄金单位全维持成本仅为1,179.1美元/盎司，处于全球黄金矿业第一四分位，显着低于1,348.5美元/盎司的全球平均水平。

　　从财务数据看，2021-2023年，公司的营业收入从37.8亿元快速增长至72.2亿元，年复合增长率达38.1%。2023年公司实现净利润4.7亿元，同比增长38.2%。公司收入主要来自于黄金销售，2023年黄金业务贡献了87.6%的营收。盈利能力方面，公司毛利率维持在较高水平，2023年达到32.6%。

　　展望未来，赤峰吉隆在手的黄金矿山扩产计划可见性和确定性很高。老挝塞班金铜稀土矿的露天及地下开采项目预计到2025年年产能将大幅提升。而国内五龙和吉隆金矿也在持续进行技改扩产，有望在未来2-3年内产能显着提高。此外，公司还在老挝的稀土资源开发上取得新进展，与厦门钨业（600549）成立合资公司，为业务发展提供新的增长点。

　　不过投资者也需关注赤峰吉隆面临的风险因素。作为黄金生产商，公司盈利能力容易受到金价波动的影响。而黄金开采属于强监管行业，安全环保等监管要求日趋严格，合规成本不断上升。此外，公司的海外业务还面临当地政治、经济、社会环境变化的潜在风险。

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