实物黄金需求锐减30% 黄金价格反弹路在何方

　　11月28日讯，随着美联储加息前景提振美元飙涨，黄金连续第三周收跌。日内随着美元高位回调逼近100大关，黄金价格迎来上涨时机，目前金价交投于1196.10附近，涨幅超1%，黄金T+D反弹后稳居270上方，目前位于270.60附近徘徊，涨幅近1.1%。但根据路透数据，三季度实物黄金需求下降30%，金价大涨遏制了散户投资者和珠宝商加工需求。珠宝商占实物黄金需求49%，三季度同比下跌28%。黄金价格反弹或成奢求

　　实物黄金

　　影响黄金价格走势的因素今年以来，国际金价波动犹如“过山车”起伏不定，总结认为，究其原因，主要受两大因素的影响较大。

　　第一，美联储利率政策左右金价涨跌，2015年加息之后，美联储立刻放缓加息步伐。9月份开始，美国通胀率有所提升，而美国大选之后“特朗普通胀”，另市场对美联储加息预期进一步上升。

　　第二，供需平衡也同样决定了国际金价走势。根据路透数据，三季度实物黄金需求下降30%，金价大涨遏制了散户投资者和珠宝商加工需求。珠宝商占实物黄金需求49%，三季度同比下跌28%。

　　下面是各主要国家三季度黄金消费数据：印度-41%，中国 -27%，美国 -9%，土耳其-20%，俄罗斯-30%。印度、中国和俄罗斯实物需求下降，很可能是因为这些国家购买力下降所致。

　　实物黄金需求体现“避险资金”黄金购买量，一季度开始资金开始大举流入黄金，二季度流入势头延续，但是三季度势头明显减弱。而在过去两年中，黄金etf持仓持续流出。四季度以来的趋势，很导致资金再次净流出黄金etf基金。

　　市场认为需求疲软，金矿未来开采不确定，以及回收金大幅增长，令三季度实物黄金出现386吨过剩供给。而2015年平均每个季度过剩供给为72吨，今年这个数字为393吨。基本面并不支持当前严重的供给过剩。在目前市场风险偏好上升环境下，过剩供给未来3-6个月会给国际金价造成下行压力。

　　金价仍有反弹机会周一，欧洲央行行长德拉基将发表介绍性说明及演说。不过，专家表示，如果本次德拉基没有宣布延长量化宽松，则欧元/美元可能大幅走高，这在一定程度上给金价提供支撑。

　　路透调查访问约70位经济学家认为，在周四欧洲央行管委会会议上，决策者料将维持货币政策不变。市场整体预估还显示，欧洲央行将维持主要再融资利率和存款利率分别在零和负0.4%不变，直到2017年底。

　　虽然上周黄金市场维持低迷走势，但也会有反弹，金价仍有看涨的理由。因欧元区因意大利公投将会引发另一次危机，公投有可能会导致颠覆欧元区政府，或者对欧洲带来压力。

　　接着而来的是法国大选，反欧阵线不容小觑。欧洲的震荡和不确定性对美元是有利的，但同时对黄金也有利，正如我们在2012年欧元危机时所看到的。美联储的任何加息都可能是温和的，而全世界其他地区仍是宽松的。

　　虽然市场对于特朗普实行的政策持有乐观的态势，但是并没有看到实际的迹象，除非特朗普采取一些刺激举措，否则美国经济短期内将进入下降趋势，这将导致黄金中线仍会受到支撑。加上全球金融市场不确定因素影响，金价仍有反弹机会。