中国房地产走向存疑 标普大摩观点不一

　　解读:

　　5月19日下午，国际评级机构

　　标准普尔

　　针对“中国房地产开发商正接近复苏边缘”这一话题召开电话会议，将中国房地产开发商评级展望，从整体信用质量正变差负面评级调整再次超过正面评级调整。此外，由于中国房地产开发商高财务杠杆和紧张的流动性，标普预期违约风险将上升。

　　据标普介绍，自2014年第四季以来，中国土地收购降幅一直为两位数，开发商重新聚焦需求更为健康的城市，令大城市的土地收购获益，2015年第一季新开工数量同比下降23%，显示供应收缩。与此同时，2015年3月房地产投资增速降至不到10%的水平，为2009年以来最低。对此，标普预期供应将收缩，投资增速将放缓，协助市场再平衡，但中期内中央政府的策略可能不足以抵消增速放缓的影响。

　　　　值得一提的是，标普指出，中国房地产销售显示出初步的复苏迹象，但利润率依旧面临压力。一线城市销售和价格显示出暂时性复苏，尽管一二线城市价格上涨，但全国房价由于去库存依旧低迷。另外，标普也认为，国内市场信贷状况的改善将抵消信托贷款收紧、境外债券市场趋严的影响。据了解，政府的数次降息和调降银行存款准备金率后，项目贷款的可获得性提高，且成本下降，现在部分开发商可在国内债券市场融资。而受利率和汇率预期影响，外币债券发行依旧有些低迷，但2015年境外债券再融资需求有限，2016-2018年将大幅上升。

　　但是另一方面，摩根士丹利最新报告将中国房地产行业评级由“有吸引力”下调至“谨慎”，称该行业融资风险增加，潜在购房者减少。这是摩根士丹利继本月初七年来首次下调中国股市评级后，对中国经济的另一重要产业发出警告。

　　野村证券的观点是，中国的宽松新政对于一线城市房地产市场构成了最大利好，但与此同时，其他城市，尤其是三四线城市住房供给过剩的状况仍会对社会整体投资活动造成拖累。因此，中国房地产领域投资状况在2015年仍将总体维持疲软格局。 惠誉：中国房地产市场持续显现回升迹象，中国政策调整把促增长放在解决债务问题之前。