美元走强是否会促使金银新一轮大跌

　　解读:

　　此前，美联储利率决定、耶伦对强势美元担忧的言论,3月份美国整体经济数据均出现较大幅度涨幅，受此影响市场普遍预期美国经济走强势头不减。近期，美元指数却重焕魅力、数次爆发，分别守稳98整数位、登上99大关并刷新高位至99.68，上周五美元指数收于99.36，几乎挽回之前全部的颓势。

　　美元的强势的确打压了金价，在美元指数上涨期间，金价连续数日收跌，自1224.10高位一路下滑至1192.30，日均跌逾7美元。不过，贵金属市场却孕育一股逆流。上周五(4月10日)欧市盘中金价突然拉高逾10美元，多头的突然发力使得金价刷新日高至1205.50美元/盎司，此暗示或有大资金入场支撑，也暗示市场或正赌注金价与美元的负相关性将趋减弱。

　　花旗曾发布报告称，尽管今年黄金仍将面临困难，但2016至2020年将会是黄金获得支撑的时间。金价通常和美元有着逆相关的关系，但在过去几 个月，尽管美元表现强劲，但金价的表现也同样坚挺。世界黄金协会(WGC)也称，黄金美元的逆相关关系有所减弱，此受到新兴市场大量需求的影响。

　　花旗分析师Jon Bergtheil表示：“从2014年1月至今来看，白银、铂金和基础金属价格和美元有着密切的逆相关关系，而黄金则在远离美元”。

　　 　　WGC指出，金饰和技术需求占全部实物黄金需求的60%。“在这些市场，利率和金价有着非直接的积极关系，利率高的时候通常是高经济增长且高消费支出的时候。发达国家的黄金需求在过去10年下降到了不到30%，上世纪70年代曾经达到60%。新兴市场对需求对美国利率变化并不那么敏感，金饰和技术需求是周期性的。

　　除去美元与黄金的负相关性减弱给予黄金多头信心外，低利率的影响也鼓舞了多头。历史数据表明，在实际收益率下降和水平较低时，金价表现最好，反之则较差。

　　花旗称，自2012年起，金价的下跌主要原因是通胀的缺乏，在全球大规模QE的情况下，通胀却始终没有大幅走高。因此，一旦全球的宽松政策使得通胀真正出现的时候，黄金就将受益。三井贵金属(Mitsui Global Precious Metals)的报告也称，目前越来越普遍的共识是利率将在近期维持在低水平，这对黄金是有利的。WGC则表示，目前的宏观经济环境有着前所未有的货币政策、低利率、高昂的股票价值以及对发达国家通缩的担忧。

　　另外，国际货币基金组织(IMF)4月7日发布世界经济前景分析称，2007-2009年金融危机过后，全球经济增长潜能严重受创，而且这种影响可能会持续数年，研究似乎暗示一段时间内利率应会维持在低位。

　　黄金市场的多头力量正在壮大。据美国商品期货交易委员会(CFTC)，COMEX黄金投机者4月7日当周增持净多头19690手合约，至65366手合约。此外，黄金ETF持仓于上周四(4月9日)录得逾六周最大单日流入量，周四黄金ETF持仓增加3.9吨，至1620.1吨。