美联储对劳工市场仍不满意

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　　美联储昨日发布的FOMC三月会议纪要中显示，17名官员中过半表示劳工市场仍有不小改善空间。

　　3月18-19日的会议上，美联储将长期自然失业率预测从5.2-5.5%的范围下调至5.0%-5.2%。耶伦上月对下调的评论为，“这说明官员认为现在经济中存在更多的闲置产能。”

　　上周五发布的数据中，失业率不意外的定格在5.5%，与二月持平，仍为2008年5月以来的最低水平。三月会议时，包括三月非农增岗在内的一系列数据还未发布。5.5%距离美联储的理想上限5.2%仍有距离，这样的数据可能使美联储六月加息的门槛提高。

　　昨日美联储理事鲍威尔在演讲中提到，美国自然失业率为5%，现在的失业率数据低估了实际闲置产能。会议纪要显示过半数的官员与鲍威尔立场相同，在失业率低估的前提下，11名认为短期及长期失业率将为5.2-5.3%，即无法达到理想标准；6名预测失业率将降至5.0-5.1%，只有1名给出4.8-4.9%的预测。

　　　　少数官员在会议中称薪资提升并不明显，他们倾向于进一步下调长期自然失业率预测，耶伦同持这一论调。另外几名官员则认为，薪资变化不应用来衡量长期自然失业率。他们表示就业情况的改善需要很长时间才能反映在薪资水平上，并且美国生产力增长存在不确定性，并不代表经济中存在大量闲置产能。

　　除市场重点关注的数据外，其他数据显示闲置产能迹象明显。如下图所示，美国现有接近7百万人寻求全职岗位，现下暂时性兼职。

　　　　劳工市场情况来看，美联储加息的步伐可能会较为缓慢。会议纪要中显示，如果2017年失业率达到长期自然水平，联邦基金利率仍然会低于历史均值。官员普遍认为金融危机带来的影响在未来几年内仍存。

　　3月18-19日的会议后立即发布的决议报告中，15名官员赞同第一次加息应在2015年，第二次在2016年，其中“几名”认为第一次加息应该在六月。美联储FOMC下一次会议日期为4月29日，届时可以观察三月劳工市场数据能否使美联储更加谨慎。