东莞控股二次创业发力多元化，去年营收创新高，金融投资受挫

　　5月20日，【东莞控股(000828)、股吧】（000828.SZ）召开2021年年度股东大会，表决通过了《公司“十四五”战略规划纲要》等议案。

　　在此前召开的线上业绩说明会上，东莞控股高管表示，面对“十四五”战略机遇，公司提出“二次创业”变革，将加快拓展新兴业务及优化激活既有业务，逐步形成以交通基础设施投融资建设经营、新型综合能源和金融投资“一体两翼”的业务布局。根据规划，到2025年末，公司资产规模将从超过150亿元增长到800亿元。

　　一直以来，高速公路的运营、通行费构成了绝大多数高速公路公司的主要收入来源，其中【吉林高速(601518)、股吧】（601518）、粤高速、皖通高速（600012）的通行费收入均占营业收入的80%以上，甚至有的高速公路公司99%以上的收入来源均是高速公路营运。

　　东莞控股为逐步摆脱通行费依赖进行了新尝试，积极探索营收结构多元化。根据2021年年报，东莞控股2021年实现营业收入53.20亿元，同比增长323.50%；净利润9.30亿元，同比增长1.87%。从营业收入结构来看，2021年占营业收入比重前四名的项目是通行费收入、PPP项目建设服务收入、融资租赁和商业保理业务收入、新能源汽车充电业务收入，营收占比分别为23.89%、72.27%、2.37%、0.91%；而2020年通行费收入的营收占比是78.79%。

　　不过，新尝试也带来了新考验。一季度东莞控股归母净利润下滑了近三成，原因之一是受投资单位业绩下降的影响。此外，东莞控股经营活动产生的现金流净额为负11.9亿元，而去年同期现金流净额为6.63亿元，公司解释原因系下属公司投放的融资租赁和商业保理款增加所致。变动幅度如此之大，加之年初资本市场的波动，东莞控股如何应对融资租赁和商业保理业务可能存在的风险？《创业圈》人物财经记者联系东莞控股发送了采访函，截至发稿未获回复。

　　通行费仍是主要利润来源，一季度营收净利双降

　　传统高速公路公司的主要收入来源是通行费用。东莞控股运营的莞深高速位于珠三角腹地，是连接广州、东莞与深圳的重要快速通道，地理位置优越，区位优势明显。莞深高速处于成熟运营期，自运营以来一直是东莞控股的现金“奶牛”，通行费收入占营业收入70%以上。这一营收格局在2021年被打破。

　　数据显示，2021年东莞控股实现营业收入53.20亿元，同比增长323.50%，创下该公司自成立以来年度营业收入的新高。高营收增长下的净利润为9.30亿元，同比增长幅度仅为1.87%。营收增速高、净利增速低的原因，是东莞控股城市轨道交通1号线投资建设确认2021年度建造服务收入38.45亿元，这一部分的收入并没有相应的利润。

　　从营收结构来看，2021年占营业收入比重前四名的项目是通行费收入、PPP项目建设服务收入、融资租赁和商业保理业务收入、新能源汽车充电业务收入，营收占比分别为23.89%、72.27%、2.37%、0.91%。从净利润的构成来看，通行费及对外投资、PPP项目建设服务、金融服务业、新能源汽车充电业务产生的净利润分别为11.16亿元、0元、1.03亿元、0.04亿元，净利润占比分别为91.25%、0%、8.42%、0.33%。PPP项目建设服务提高了营业收入，但对净利润不产生影响，通行费依旧是东莞控股的主要利润来源。

　　有业内人士对记者分析称：“收费公路是‘靠天吃饭’的行业，因为车流量与当地经济水平、工业运行情况、居民出行习惯、交通设施等关联性较大，收费公路企业无法开展营销等活动来促进通行费收入的增长，对外可控因素很少。”

　　东莞控股一季度业绩也印证了这个观点。一季报显示，东莞控股一季度实现营业总收入4.8亿元，同比下降25%；归母净利润1.7亿元，同比下降29.1%。

　　在线上业绩说明会上，东莞控股高管提到，受广东地区偶发新冠疫情影响，今年一季度莞深高速车流量同比下降 11%。一季度利润下降，一方面由于高速公路受疫情影响通行费收入下降；另一方面，受投资单位业绩下降影响。

　　开启二次创业，探索营收结构多元化

　　去年6月，交通运输部等部门印发《全面推广高速公路差异化收费实施方案》，提到“要以现行收费标准为基础，差异化下浮”。这意味着受政策的影响，高速公路的收费极有可能缩减。并且，高速公路拥有固定的收费经营期限，一旦收费期满，公司可能丧失经营权。

　　查阅A股20家高速公路公司2021年年报，《创业圈》人物财经记者发现，近年来，各高速公路公司纷纷投资房地产、新能源、环保、金融投资等领域，未雨绸缪多元化营收结构。

　　东莞控股是东莞市属国有控股上市公司，主营业务为高速公路、轨道交通、充电基础设施的投资建设经营以及融资租赁、商业保理等类金融运营，注册资本10.39亿元，控股股东为东莞市交通投资集团有限公司，持股比例69.82%。

　　2021年3月，王崇恩出任东莞控股董事长。公开资料显示，王崇恩历任东莞市东莞通股份有限公司财务总监、总经理，东莞巴士有限公司董事长，东莞市交通投资集团有限公司总经理助理等职，现任东莞控股党委书记、董事长，兼任东莞市轨道一号线建设发展有限公司党支部书记、董事长。

　　2021年是“十四五”的开局之年，立足东莞“双万”新起点的历史机遇，东莞控股开启“二次创业”新变革，打造交通基础设施、新型综合能源和金融投资“一体两翼、三维互动、多元融合”的业务布局。而“二次创业”中最受关注的当属东莞城市轨道交通1号线投资建设，在多次业绩说明会上都被提及。

　　2021年9月，东莞控股高管在业绩说明会上对投资者介绍说，轨道交通1号线总投资规模达263亿元，该项目为PPP性质的特许经营项目，公司享有项目公司的分红比例为 95.5747%。经测算，公司投资该项目的收益率约为 6.84%。项目进入运营期后，预计项目公司年均净利润约9亿元/年。

　　在今年5月11日的线上业绩说明会上，有投资者问及公司未来盈利增长点在哪里，东莞控股表示，除了改扩建莞深高速和投资建设轨道交通1号线外，未来将响应国家提出的“新基建”政策，继续拓展新能源充电业务市场，提高市场占有率；在股权投资方面，积极推动投资单位东莞证券IPO，增厚投资收益。

　　东莞证券首发今年2月已获证监会审核通过，历时七年，东莞证券终于拿到A股上市“入场券”。东莞控股持有东莞证券3亿股，占其首次公开发行前总股本的20%。

　　不过，金融投资业务并非一帆风顺。2021年，受新增业务规模较小、利率下行等因素的影响，东莞控股的融资租赁与商业保理业务规模出现下降，实现营收1.3亿元，净利润 1.03亿元，同比均下降了约三成。

　　此外，东莞控股的主要投资单位东莞信托2021年实现营业收入7.44亿元、净利润0.77亿元，分别同比下降35.93%、85.09%。根据《企业会计准则》的有关规定，公司对持有的东莞信托股权进行了减值测试，根据测试结果2021年度计提减值损失约7900万元。未来东莞控股能否真正实现营收和净利结构多元化，值得关注。