国海证券：给予双箭股份买入评级

　2021-10-31国海证券股份有限公司李永磊,董伯骏对双箭股份进行研究并发布了研究报告《事件点评：盈利环比改善，成长空间大》，本报告对双箭股份给出买入评级，当前股价为7.17元。

　　　　双箭股份(002381)　　事件:　　2021 年 10 月 29 日，公司发布 2021 年三季报： 前三季度归属于母公司所有者的净利润 1.39 亿元，同比减少 39.73%；营业收入 13.34 亿元，同比增长 4.6%；基本每股收益 0.34 元，同比减少 39.29%。　　投资要点：　　盈利环比改善， 三费控制优异　　2021Q3，公司实现营业收入 4.93 亿元，同比+6.78%，环比+6.14%；实现归母净利润 0.46 亿元，同比-45.62%，环比+31.43%。 加权平均 ROE 为 2.47%， 环比+0.65 pct，公司盈利边际改善。公司销售毛利 率 / 净 利 率 / 费 用 率 分 别 为 18.23%/9.52%/9.64% ， 环 比 -3.91/+1.95/-3.23 pct，同比-16.18/-8.65/-3.59 pct。三费方面， 公司二季度销售/管理/财务费用率分别为 3.88%/6.55%/-0.79%，环比-0.70/-1.69/-0.84 pct，公司三费控制优异。　　产能不断扩张，成长空间大　　2021 年 7 月 15 日，公司发布关于投资设立全资子公司的公告。公司拟在天台以自有资金 1 亿元注册设立浙江台升智能输送科技有限公司，用于打造输送带第二生产基地，进一步扩大公司主营业务规模，提升综合实力。未来将由台升公司在天台进行输送带产业的增产扩能和产业拓展， 据橡胶工业协会，十四五国内输送带产量目标高达8.1 亿平， 2019 年全国产量仅 5 亿平，增量空间大。公司正不断扩张输送带产能，目前在建产能 2500 万平/年，分别为年产 1000 万平方米钢丝绳芯输送带项目及全资子公司桐乡德升胶带有限公司年产1500 万平方米高强力节能环保输送带项目。此外公司未来几年将加大输送带主业的投资，在目前年产能 6500 万平方米的基础上发展到“十四五”末突破 1.5 亿平方米，公司将通过不断扩产，快速抢占行业增量部分。　　研发不断突破， 行业龙头有望进一步提升竞争力　　2021 年 10 月 14 日，据公司官网， 公司人员自主研发的“一种电子电气设备的散热装置”和“一种气垫输送带模拟试验机”两项技术获得国家实用新型专利正式授权。 公司累计欧盟发明专利 1 项、国家级发明专利 11 项，实用新型专利 97 项。公司通过校企合作，成立了省级企业技术中心，并参与主编行业标准。我们看好公司作为输送带行业龙头在技术研发上的突破。　　盈利预测和投资评级： 我们认为公司是国内输送带行业龙头，产能持续扩建并逐步达产，看好公司长期发展。预计 2021/22/23 年归母净利润分别为 2.03/3.44/4.40 亿元，对应 EPS 为 0.49/0.83/1.07 元，对应 PE 为 15/9/7 倍， 维持“ 买入”评级。　　风险提示： 原材料价格波动风险；产品需求不及预期；项目建设进度不及预期。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，双箭股份（002381）好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3星。