天风证券：给予金固股份买入评级，目标价位9.8元

　　2021-10-22天风证券股份有限公司于特,陆嘉敏对【金固股份(002488)、股吧】进行研究并发布了研究报告《阿凡达车轮：开拓钢轮新“蓝海”市场》，本报告对金固股份给出买入评级，认为其目标价位为9.80元，当前股价为6.57元，预期上涨幅度为49.16%。

　　金固股份(002488)

　　投资要点：

　　汽车钢轮龙头，技术实力与产销规模领先，主业竞争力强。公司是国内规模最大的钢制车轮制造企业之一，在中国富阳、山东、成都、泰国等地拥有7个车轮生产基地和1个轮胎车轮装配基地，车轮年产量可达1200万只。在国内，公司是上汽大众、上汽通用、广汽本田、广汽丰田、捷豹路虎等合资品牌，以及上汽乘用车、上汽通用五菱、比亚迪、吉利汽车等自主品牌乘用车企业的供应商，同时配套【中国重汽(000951)、股吧】、宇通客车、集瑞联合卡车、北奔重卡等商用车企业；在海外，公司产品远销欧、美等国家和地区，是美国通用、德国大众、德国戴姆勒等全球供应商，客户结构优质。

　　革命性产品阿凡达车轮加速落地量产，对标铝轮领先国际，成长空间广阔。公司持续稳步发展钢轮主业，2020年底新一代产品阿凡达车轮量产线正式投产。相较传统钢轮，阿凡达车轮重量大幅下降，可媲美铝轮甚至更轻，而成本却只有铝轮毂的一半左右，具备外观新颖、重量轻、精度高、成本低等优势，在汽车轻量化及“双碳”大背景下，有望开拓介于钢轮和铝轮之间的新“蓝海”市场。目前阿凡达车轮已为国内多家商用车主机厂批量供货，并已送到戴姆勒等国际商用车主机厂路试，有望逐步切入乘用车及新能源汽车领域。未来三年，公司计划布局10条阿凡达车轮产线，预计全部投产后，阿凡达车轮年产销量将达到1000万只。此外，与公司传统产品相比，阿凡达车轮毛利率提升较为明显，预计当阿凡达产品的销量进一步提升后，将对业绩带来积极影响。

　　逐步剥离亏损业务，轻装上阵有望迎来业绩向上拐点。受国内车市下行，以及在汽车后市场等新领域投入较大影响，2016年至2020年公司业绩出现较大波动。公司于6月14日公告全资子公司特维轮拟转让新康众不超9.39%股权，预计交易对价不超13.56亿元，本次交易后特维轮获得转让收益（税前）约10.37亿元。未来公司发展战略将重新聚焦钢轮主业，逐步剥离非主营业务以轻装上阵，伴随阿凡达车轮的快速发展，业绩有望逐步向上。

　　投资建议：公司发展战略重新聚焦钢轮主业，阿凡达车轮性能突出，打开成长天花板，中长期业绩有望拐点向上。我们预计公司2021年至2023年归母净利润分别为2.5亿元、4.9亿元和7.4亿元，对应PE分别为27.4倍、14.1倍、9.3倍。参考可比公司估值水平，给予公司2022年20倍PE目标，对应目标价9.8元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：阿凡达车轮推广不及预期、国内车市恢复不及预期、汽车后市场等业务进展不及预期。

　　证券之星估值分析工具显示，金固股份（002488）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。