首创证券：给予捷捷微电买入评级

　　2021-10-21首创证券股份有限公司何立中,韩杨对【捷捷微电(300623)、股吧】进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：Q3业绩高增长，期待MOSFET占比持续提升》，本报告对捷捷微电给出买入评级，当前股价为31.1元。

　　捷捷微电(300623)

　　事件： 公司发布 2021 年三季报。

　　Q3 业绩维持高增长， 盈利能力有所提升。 2021 年 1-9 月公司实现收入13.46 亿元，同比+94.75%； 归母净利润 3.89 亿元，同比+100.80%。 2021年 1-9 月公司毛利率为 48.80%，同比增加 2.55pct；净利率为 28.81%，同比增加 0.99pct。 此外， 2021Q3 单季度收入 4.94 亿元，同比+74.25%；归母净利润 1.49 亿元，同比+94.11%。 收入增速较 Q2 有所放缓，利润增速较 Q2 提升了 8.23pct。

　　公司主营功率半导体芯片和器件， 以 IDM 模式经营为主。 产品主要包括晶闸管、防护类器件、 MOSFET 和 SiC 器件等。 其中， 公司晶闸管系列产品、二极管及防护系列等产品采用 IDM 模式经营； MOSFET 系列产品采用 Fabless+封测的业务模式。

　　产品结构持续改善， MOSFET 占比不断提升。 2020 年公司晶闸管系列产品实现收入 4.26 亿元，占收入比重为 42.11%；防护器件系列收入 3.80亿元，占收入比重为 37.59%； MOSFET 系列收入 1.89 亿元，占收入比重为 18.70%。 2021Q1 MOSFET 系列实现收入 7,706.54 万元， 占收入比重提升至 21.10%。

　　公司产品应用广泛，下游客户较为分散。 下游主要应用在消费电子、汽车电子、电子仪器仪表、工业及自动控制、计算机及周边设备、网络通讯、智能穿戴、智能监控、光伏、物联网等领域。 客户包括海尔集团、中兴通讯、【正泰电器(601877)、股吧】、浙江德力西电器等行业头部公司。

　　可转债项目落地， 将大幅提升车规级功率半导体封测产能。 2021 年 6 月公司可转债成功发行， 累计募集 11.95 亿元。 将主要用于功率半导体“车规级”封测产业化项目。 产品包括各类车规级大功率器件和电源器件。项目达产后，公司将新增车规级大功率器件和电源器件封测产能 16.28亿只。 其中， DFN 系列产品 14.25 亿只， TOLL 系列产品 9000 万只，LFPACK 系列产品 6750 万只， WCSP 电源器件产品 4500 万只。

　　盈利预测： 我们预计公司 2021/2022/2023 年归母净利润分别为5.29/6.9/8.7 亿元，对应 10 月 20 日股价 PE 分别为 30/23/18 倍， 首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示： 行业竞争加剧、 产能建设不及预期、下游需求不及预期