倍轻松未来如何轻松？

　　自从智能保健按摩仪公司倍轻松上市后，就受到了市场的格外关注。在上市当天，股价暴涨 500%，被媒体纷纷称为下一个【石头科技(688169)、股吧】，资本更是看好其后续业绩表现。大健康赛道的火热前景，似乎就体现在倍轻松的股价表现上。

　　然而最近几天随着市场情绪转冷，【倍轻松(688793)、股吧】的股价也开始回落。市场冷静下来后，逐渐开始质疑倍轻松能否在竞争激烈的按摩仪市场长成参天大树。

　　这个企业不一般

　　倍轻松最早在 2000 年成立，在 2001 年开发出首款眼部按摩仪产品，自此宣告正式进入按摩仪市场，跟随国内大健康市场的火热开始飞速成长。在 2008 年后，公司已经拥有眼部、颈部、头部及头皮四大智能按摩仪产品线，可以满足消费者的不同需求。

　　倍轻松在产品研发上借助文化传统力量，将古法中医和产品相结合，加入针灸功能的产品对于中国市场的消费者来说自然别具一格，也说明倍轻松拥有创新的产品设计理念，使自己成为按摩仪市场中不一样的力量。

　　火热的市场配合新颖的产品，让倍轻松实现了业绩的快速增长。在 2018、2019 和 2020 年，倍轻松先后实现营收 5.08 亿、6.94 亿和 8.26 亿，归母净利润分别为 0.45 亿、0.55 亿和 0.71 亿，同比增长 115.95%、20.78% 和 29.56%。

　　由于商业模式的原因，倍轻松把产品生产外包给加工厂，自己主要集中力量在研发和市场上。因为不用投入生产线，所以有轻资产运营的优势，能够保持较高的资产收益率，近三年公司整体销售毛利率分别为 58.19%、60.93% 和 58.36%，较高的毛利率也是倍轻松被资本看好的一大原因。

　　倍轻松的飞速增长也和国内按摩仪市场的扩容离不开关系。从 2010 到 2019 年，国内按摩器具的市场规模由 49 亿元大幅提升至 139 亿元，以 2019 年的市场规模及平均汇率进行推算，国内按摩器具市场约占全球市场的 15%，复合增长率高达 12.3%，国内市场的加速扩张为倍轻松提供了较高的成长驱动力。

　　竞争优势护城河

　　能保持较高的业绩增长，说明倍轻松在长期经营中摸索出了自己的生存法则，也就是企业的竞争优势。而倍轻松能在市场中众多智能按摩仪产品中脱颖而出，离不开这些优势。

　　首先，是充分的技术实力。倍轻松的按摩仪在工程设计上更加突出，具有创新优势，就像和中医结合的针灸特色产品。还有更具智能性，目前倍轻松拥有技术专利 575 项，可以充分的为产品赋能。也在国际上受到关注，先后获得德国红点设计奖 2 项，iF 设计奖 4 项。

　　其次，是倍轻松的品牌优势。倍轻松在智能按摩仪行业已经持续经营二十年，拥有丰富的产品研发和市场开拓经验，自主品牌 "breo" 和 " 倍轻松 " 已经深入消费者心智，在良好的产品体验基础上受到消费者的喜爱，为企业积累了一定的品牌效应和优势。

　　最后，是市场渠道优势。到 2020 年年底为止，倍轻松总共拥有 165 家线下直营门店，公司门店主要设在香港、北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、郑州等重要城市的机场、高铁站和中高端商场，更多的下沉渠道可以更好的触达消费者。

　　险阻就在前方

　　除了优势外，摆在倍轻松面前的还有挑战。在残酷的商业世界，没有谁可以保证永续增长和经营，这些不利因素主要集中在这几个方面。

　　一方面是行业的激烈竞争。我国的智能按摩仪市场处于快速增长阶段，但行业竞争也日趋激烈。大公司在不断提升自身实力，中小公司也在不断进场，都希望获得自己理想的市场份额。目前，我国按摩仪器具行业集中度不高，国内按摩仪器具各类生产企业超过 3000 家。

　　根据倍轻松测算，倍轻松在国内按摩仪市场的占有率为 5% 到 7%，在便携式按摩仪这一细分领域的市占率为 13% 到 15%，面对 SKG 和奥佳华这样的强悍对手，想要保持更大的增长有一定的难度。

　　另一方面是高企的销售费用。处在激烈竞争的市场中，自然有更高的销售费用。倍轻松最近三年的销售费用为 1.83 亿、2.87 亿和 3.42 亿，分别占比 36.01%、41.28% 和 41.4%，高于同行业公司。

　　这主要还是因为销售模式的差异，倍轻松主要是自营渠道销售，在线上的推广费用和线下门店的租赁费用、人员薪资上投入较大，而倍轻松未来还将开更多的门店，这将进一步增加消费费用，如果倍轻松不能实现营收的同比增加，将对公司的经营业绩产生不利影响。

　　需求红利的支撑

　　这些不利因素会让公司在微观短期中处于劣势，但把时间拉长来看就不一样了。未来能让倍轻松保持增长的原因可能来自这几个方面。

　　首先，是亚健康人群的需要。当今社会，人们的生活节奏不断加快，许多人长期处于工作、学习、生活等产生的较大压力中，身心持续紧张，容易进入亚健康状态，进而引发各类慢性病，刺激我国的大健康产业不断增长。而按摩仪具有保健放松，改善身心状态的功效。

　　其次，国内市场的渗透空间。根据前瞻产业研究院数据显示，目前内陆按摩器具渗透率仅为 1.5%，对标日本、韩国等海外国家接近 20% 的普及率来看，仍有很大的渗透空间。最近几年我国经济发展迅速，预计未来 5 年按摩仪的渗透率会有较大幅度的提升，到 2025 年，中国按摩仪市场渗透率将有望提升至 4.72%。

　　最后，是海外市场的广阔。目前倍轻松积极拓宽海外市场，坚持全球化布局的发展战略，投资设立香港、美国和日本等子公司，开设了海外亚马逊直营店。海外市场未来市场空间广阔，至 2022 年，全球按摩仪市场预计将接近 184 亿美元。

　　在消费升级的时代浪潮下，倍轻松凭借着优异的产品和卓越的市场推广，在智能按摩仪赛道跑出了不错的成绩，虽然依然有行业挑战存在，但企业的未来经营从长期来看还处于上升趋势中。

　　社会的总产出逐年提高，但人们的幸福质量却在不断下降，可以舒缓压力释放神经的按摩仪自然受到大家的青睐，倍轻松还将受益于这一需求继续成长下去，将幸福传给千家万户。