光大证券：上调石大胜华(603026.SH)至“买入”评级 电解液溶剂价格上涨贡献业绩

　　光大证券发布研究报告称，石大胜华(603026.SH)业绩大幅增长，电解液溶剂价格上涨提升公司整体业绩。上调未来3年的盈利预测，2021-2023年归母净利润分别为9.91亿(上调98%)、11.47亿(上调78%)、13.13亿(上调84%)。上调至“买入”评级。

　　公司发布2021年半年度业绩预盈公告，预计归母净利润为5.75-5.95亿元，较去年同期增长6.17-6.37亿元;其中Q2单季实现归母净利润3.43-3.63亿元，较去年同期增长3.68-3.88亿元，环比增长47.9%-56.5%。

　　光大证券主要观点如下：

　　新能源汽车市场持续发力，动力电池出货量持续攀升

　　自2020年9月以来，随着新能源汽车行业蓬勃发展，我国新能源汽车产销量快速上升，动力电池出货量也持续增加：2021H1国内新能源汽车产、销量分别为128.4万辆和120.6万辆，同比分别增长224%、207%，Q2单季国内新能源汽车产、销量分别为73.1万辆、69.1万辆，同比分别增加168%和148%，环比分别增加32%和34%;2021H1，国内动力电池装机量52.5GWh，同比增长200.3%，Q2单季实现装机量29.3GWh，环比增加26%。

　　需求上行带动产品价格上涨，公司业绩得到充分释放

　　下游需求的持续提升带动锂离子电池电解液需求持续增加，电解液溶剂价格上行明显：2021H1锂离子电池电解液主要溶剂DMC、EMC、DEC、EC和PC均价分别为1.17、2.17、1.98、1.22和1.40万元/吨，同比分别上涨66%、73%、55%、44%、46%;Q2单季DMC、EMC、DEC、EC和PC均价分别为1.11、2.17、2.05、1.15、1.40万元/吨，同比分别上涨53%、67%、56%、35%、47%，环比分别变动-11%、0%、+8%、-11%、0%。公司积极布局新能源溶剂业务，现有DMC权益产能10.5万吨、EMC权益产能4万吨，EC权益产能3.3万吨，且在建12万吨电解液溶剂。在动力电池需求上行、溶剂价格持续提升的大环境下，公司依托自身的技术优势和规模优势明显，溶剂产品盈利能力提升明显，公司整体业绩也得到充分释放。

　　盈利预测、估值与评级：

　　由于DMC等溶剂价格持续上行，公司成本优势愈发明显，叠加公司产能扩张，盈利能力大幅增强。故该行上调了对公司未来3年的盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.91亿(上调98%)、11.47亿(上调78%)、13.13亿(上调84%)。在新能源汽车产业链需求快速提升的大环境下，拥有成本优势的电解液溶剂产品将持续为公司带来高盈利，未来将持续向好。故该行上调至“买入”评级。

　　风险提示：

　　新项目投产不及预期风险;全球动力电池需求提升不及预期风险。