国泰君安：给予石英股份“增持”评级 给予公司30.30 元目标价

　　投资要点：

　　首次覆盖给予 “增持”评级。我们认为公司将从传统光源与光纤石英材料供应商向打破外企垄断的高端半导体、光伏领域石英材料供应商转型，业绩弹性释放有望叠加估值重塑。我们预计2021-2023 年EPS为0.69、1.01、1.35 元，根据可比公司PE、PB 两种估值结果谨慎取低，给予公司30.30 元目标价。

　　高端石英材料龙头，半导体领域拉开“自主可控”进口替代大幕。公司2020 年以来陆续通过TEL、LAM、AMAT 产品认证，打破了外企垄断的竞争壁垒。我们认为在国内半导体行业加速追赶及“自主可控”的背景下，石英材料龙头有望率先拉开进口替代的大幕。

　　高端光伏行业石英材料引领者，进口替代进行时。我们观察到光伏行业近年来不断的技术进步不仅带动了光伏行业发电成本的快速下降，需求爆发；同时也对上游石英材料提出了更高纯度、更优性价比的要求。我们观察到公司作为国内稀缺可以批量供货高端光伏行业高纯石英砂的企业，性价比优异，进口替代已然在途。

　　高端半导体、光伏产能投放在即，高端产品有望推动价值重估。我们认为公司过去产品下游主要集中在传统光源及5G 光纤领域，面临LED替代及中低端价格竞争。而随着公司在高端半导体、光伏领域突破，新建产能投放在即恰逢其时。我们认为公司产品的全面高端化，将带动公司的价值重估。

　　风险提示：产能投放不及预期，下游半导体需求不确定性