浙商证券:维持周大生“买入评级” 预计21/22/23年归母净利12.61/15.41/18.51亿
摘要: 公司发布公告,拟使用自有资金1.5-3 亿元高上限价回购公司股份,彰显公司长期发展信心!
报告导读
公司发布公告,拟使用自有资金1.5-3 亿元高上限价回购公司股份,彰显公司长期发展信心!
投资要点
拟高上限价回购公司股份,彰显公司对未来发展的强大信心:6 月24 日,公司发布公告,拟使用自有资金1.5-3 亿元,以集中竞价交易方式公司部分社会公众股股份,回购价格上限为27.68 元/股,高于公司股价现价超60%。预计回购约542-1084 万股,占总股本的0.49%-0.99%,回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励。
周大生为最有进取心和革新意识的珠宝企业,历次变革中均能把握机遇:
公司土生土长从零做起,最为了解中国市场,整个发展历程中均积极拥抱变革,情景风格珠宝、渠道管理模式及直播等内容电商的采用均引领行业。
婚庆消费反弹,配饰消费新渠道崛起、规模已现,行业变革趋势日益明晰,本轮珠宝消费为饰品化、数字化、新渠道变革,公司拥抱变化、稳扎稳打:
1)线下门店稳步提质、持续推进数字化,以更好推进经营数字化及提升加盟商盈利能力。净开店最差时点已过,公司21Q1 消化部分2020 年遗留因素,新增75 家,闭店73 家,预计Q2 开店将回归疫情前正常情况。
2)线上布局3(淘系、京东&唯品会、达人直播&抖音自播&淘系自播)+1(私域)等新渠道多点开花。根据618 公司官方披露的战报,6.1-6.20 全渠道销售GMV 超过2 亿,天猫旗舰店同比增长超50%。
盈利预测及估值:线下:产品结构优化&数字化&配货模型提升单店收入盈利空间,2021 年预计加快新开购物中心店,强低线渠道力+一二线放开加盟,驱动拓店提速。电商:布局领先,随着新品牌建设推进和线上线下产品供应链体系的进一步完善,多渠道持续放量。预计21/22/23 年营收63.33/76.73/92.06 亿,同增24.6%/21.2%/20.0%,归母净利12.61/15.41/18.51亿,同增24.4%/22.2%/20.1%,对应PE 15.0/12.2/10.2X。周大生是最具进取心的珠宝品牌龙头,业绩确定性稳定增长,维持“买入评级”。
风险提示:竞争加剧;新品牌拓展不及预期;门店扩张不及预期。
周大生