业绩下滑回款困难 嘉寓股份陷“多难”境地

　　从房住不炒到“三道红线”，房地产企业借助高杠杆进行快速扩张的时代正在走向终结。受此影响，作为房地产上游的门窗幕墙业务供应商，北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司(以下简称“嘉寓股份”，300117.SZ)也出现销售收入增速下滑和回款放慢的情形。

　　这也使得监管层面注意到了嘉寓股份，嘉寓股份已经连续三年收到了年报问询函。日前，嘉寓股份公布了对深交所2020年年报问询函的回复公告，从应收账款、存货、资产处置、已完工未结算项目等多个方面回复了深交所的问询，也进一步掀开了嘉寓股份的发展困局。

　　对此《中国经营报》记者梳理嘉寓股份年报发现，近两年来嘉寓股份业绩开始下滑，公司还面临着应收账款居高不下，严重挤占经营性资金，使得嘉寓股份高度依赖大股东“输血”。那么，嘉寓股份是否有应对之策？记者就相关问题致函嘉寓股份方面，并多次拨打电话求证，但截至发稿，未收到回复。

　　业绩下滑

　　嘉寓股份始建于1987年，于2010年9月在深交所创业板上市，成为国内节能门窗第一股。

　　近年来，嘉寓股份在发展节能门窗幕墙业务的同时，进入太阳能光伏光热、智能装备领域，确定了三大主业协同发展的战略布局。

　　不过，从2019年开始，嘉寓股份业绩呈现大幅下滑的趋势，嘉寓股份年报数据显示，2019年，公司实现营业收入34.37亿元，同比下降19.21%，实现利润0.26亿元，同比下降56.50%。

　　到了2020年，嘉寓股份业绩没有出现好转，公司门窗幕墙、新能源光伏、智能装备业务的经营业绩均有所下降，其中，建筑装饰业务实现营业收入16.07亿元，同比减少43.16%，建筑装饰业务的毛利率同比下降0.99%至15.64%；光伏业务实现营业收入3.53亿元，同比下降14.72%，光伏业务毛利率为-0.27%，去年同期为12.21%，同比降低12.48个百分点；智能装备制造业务实现收入0.94亿元，同比减少38.43%。

　　整体来看，2020年全年，嘉寓股份实现营业收入20.78亿元，同比下降39.53%，实现净利润0.81亿元，同比增长216.62%，但是扣非净利润同比下降1238.59%至-1.73亿元。

　　与此同时，嘉寓股份的综合毛利率也不断下降，2017年度、2018年度，公司综合毛利率分别为16.45%、15.86%，2020年，嘉寓股份综合毛利率为12.67%，与2019年同期的15.98%相比，下降3.31个百分点。

　　在此背景下，嘉寓股份三大主业协同发展的战略布局受挫，公司开始调整战略，剥离非相关业务专注于光伏新能源领域、节能门窗幕墙行业发展。

　　2020年嘉寓股份与控股股东嘉寓新新投资(集团)有限公司(以下简称“嘉寓集团”)签订《股权转让协议》，将嘉寓股份全资子公司北京奥普科星技术有限公司(以下简称“奥普科星”)100%股权以2.8亿元转让给嘉寓集团。本次转让采取以收益法评估结果，收益法估值为27919.91万元，增值率99.79%。奥普科星是一家专注于光伏、光热、汽车等新能源行业高端装备制造设计与研发制造企业，是嘉寓股份在智能装备及机器人产业谋篇布局的重要棋子。

　　值得一提的是，奥普科星由嘉寓股份收购而来，嘉寓股份控股奥普科星不到三年。2017年嘉寓股份出资1000万元收购奥普科星股东王维存持有的20%股权，同时向奥普科星增资5000万元，此次收购和增资完成后，嘉寓股份持有奥普科星51%的股权。2018年，嘉寓股份以支付现金方式购买奥普科星49%的股权，收购股权的交易价格最终以奥普科星2017年经审计的税后净利润的13倍为对价，确定为2.04亿元。

　　回款难

　　缘何刚刚确定了三大主业协同发展的战略，嘉寓股份就急匆匆将智能装备业务剥离出去？这或许与嘉寓股份建筑装饰业务遇到了发展困境不无关系。

　　虽然嘉寓股份涉足光伏产业链相关业务，但建筑装饰业务仍然是公司主要的收入来源，2019年度、2020年度，嘉寓股份建筑装饰业务的收入占总营业收入的比重分别为82.27%、77.32%。

　　同时，嘉寓股份的战略合作客户主要为中国恒大、绿地集团、中交集团、新城控股、正荣发展、时代地产、新力地产、中南地产等地产商。相关数据显示，2017年度、2018年度、2019年度和2020年度，嘉寓股份前五名客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为51.67%、54.03%、43.38%和39.99%，其中向中国恒大的销售金额占当期营业收入的比例分别为29.17%、41.86%、34.54%和30.13%。

　　随着房企融资“三道红线”监管政策的推出以及“房住不炒”楼市调控主基调的持续深入，作为与房地产市场息息相关的建筑业组成部分，门窗幕墙行业也必然会受到房地产行业调整的影响，表现在嘉寓股份身上则是回款困难。

　　在过去的2年中，嘉寓股份总是强调“加快工程回款”。尽管如此，嘉寓股份仍然有10多亿元的应收账款。相关数据显示，2018年度、2019年度、2020年度，嘉寓股份应收票据及应收账款分别为17.42亿、16.27亿元、11.31亿元，应收账款金额虽然呈现下降的趋势，但是应收账款周转天数则反向增长，同期的应收账款周转天数分别为118.8天、176.5天、238.8天。