分水岭或已来临、双雄梦基本无望 三全食品被拉开差距

　　同样是去年同期的高基数，三全食品一季度净利润同比下滑31.71%，而【安井食品(603345)、股吧】(242.000, -4.50, -1.83%)同比飙升97.83%。

　　2001年6月，稳健运营8年的郑州三全食品厂完成股份制改造，由郑州三全食品有限公司整体变更为郑州三全食品股份有限公司。此前几年，三全食品已经相继创造出多个中国第一：第一颗速冻汤圆、第一颗速冻粽子、最大的速冻食品生产基地。

　　这一年年底，福建安井食品股份有限公司在厦门成立，主要从事速冻火锅料制品(以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主)研发、生产和销售。

　　之后的20年间，中国的经济规模迅速壮大，如今人均GDP已经突破1万美元。随着生活水平的日渐提高，消费者的饮食结构也在发生重大变化，从以填饱肚子为主要目标的主食，到越来越倾向食用高蛋白低热量的食品。

　　这一切也反映在了速冻食品经营企业上。同一个赛道的细微差别，正在造成三全食品和安井食品市值的天壤之别，截至5月28日收盘，三全食品市值为156亿元，而安井食品市值为607亿元。

　　业绩大相径庭

　　4月21日晚，三全食品发布的2021年一季报显示，公司实现营业收入23.31亿元，同比增长5.17%;归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比减少31.71%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元，同比增长10.36%;经营活动产生的现金流量净额-8125.78万元，同比减少137.66%;基本每股收益为0.22元/股，同比减少31.25%。

　　反观安井食品，一季报实现营业收入18.84亿元，同比增长47.35%;实现归母净利润1.74亿元，同比增长97.83%;扣非后归母净利润1.56亿元，同比增长101.29%。

　　对于净利润的大幅下滑，三全食品表示，公司第一季度净利润同比下降是由于去年同期净利润中非经常损益部分转让全生农牧股权收益较高，非经常损益为偶发性事件，与公司持续盈利能力无关，剔除股权转让影响后，第一季度扣非后净利润为1.72亿元，同比增长10.36%。

　　可以看出，安井食品的扣非净利润增速几乎为三全食品的10倍，同样是在销售旺季，三全食品实现的业绩，一句“与公司持续盈利能力无关”是难以让投资者满意的。

　　光大证券(16.630, -0.17, -1.01%)在点评三全食品一季报时表示，考虑传统速冻米面产品增速放缓，新品放量及渠道改革仍需一定时间，下调其2021-23年净利润预测至6.7、7.83、8.94亿元，较前次预测分别下调3.4%、5.7%、7.6%。

　　对于安井食品的一季度的超预期表现，东北证券(8.780, -0.11, -1.24%)指出，今年冻品先生餐厨食材加盟店开业后，公司预制菜肴板块有望实现高速增长，持续看好公司发展，上调盈利预测，预计2021-2023年每股收益为3.60、4.91、6.31元。

　　赛道或成硬伤

　　截至2020年底，安井食品已经基本追平三全食品，前者实现营收69.65亿元超过后者的69.26亿，前者实现扣非净利润5.57亿元稍逊于后者的5.71亿元。

　　虽然是体量相当的两家速冻食品公司，但安井食品的每股收益高达2.61元，而三全食品仅有0.96元，市场给前者的市盈率高达88倍，而后者仅有23倍。在去年8月24日触及36.16元/股(前复权价)历史高位之后，三全食品至今的股价下跌幅度超过了50%，而安井食品股价去年9月2日创出阶段性高点之后，盘整4个多月继续昂扬向上，如今已经几乎收复二三月份的回调。

　　三全食品的产品分为速冻面米制品、速冻调制食品、冷藏及短保类，2020年营收占比分别为89.96%、7.59%、1.27%。公开资料显示，作为发展历史最悠久的品类，2015年-2019年，速冻面米制品复合增长率仅为5.7%，而同期速冻火锅料市场的复合增长率却高达13.2%。

　　北京京商流通战略研究院院长、北京商业经济学会常务副会长赖阳对新京报表示，伴随消费者对食品消费简单化、便捷化的需求提升，速冻火锅料制品市场的整个盘子正在扩大。

　　三全食品显然也注意到了这种趋势，早在2019年10月，它便以5000万元入局火锅食材超市头部企业“锅圈食汇”的A+轮投资，后又在2020年8月以商超“店中店”形式开设了销售火锅烧烤食材的“涮烤汇”，在2020年财报中则表示加大了包括对丸滑类、牛羊肉卷、毛肚、黄喉、豆皮、腐竹、蘸料、底料等火锅食材新品的研发力度。

　　不过，面对安井食品一方面强化在火锅料制品的龙头优势，一方面向速冻米面制品市场渗透的动作，三全食品在市值上实现双雄的梦想恐怕是遥遥无期了。